外匯投資方式精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇外匯投資方式范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：股票投資；風(fēng)險與收益；投資方式

前言：財富的擁有并非永恒，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在給人們帶來創(chuàng)富機(jī)會的同時，也使人們的財產(chǎn)狀況存在許多變數(shù)，通貨膨脹、貨幣貶值等都可能使得人們的財產(chǎn)大幅縮水。投資有方，才能抵御通脹帶來的財富貶值，獲得超過通脹率的回報。而股票投資為大多數(shù)人所親睞，本文將分析股票在投資過程中的利與弊。從而更好的投資股票來獲得收益。

一.股票投資的概念和目的

（一）股票投資的概念

股票投資是指企業(yè)或個人用積累起來的貨幣購買股票，借以獲得收益的行為。

購買股票能帶來哪些好處呢？由于現(xiàn)在人們投資股票的主要目的并非在于充當(dāng)企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利，所以購買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）每年有得到上市公司回報，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場上交易，獲取買賣價差收益。（3）能夠在上市公司業(yè)績增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大時享有股本擴(kuò)張收益。這主要是通過上市的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來實現(xiàn)。（4）能夠在股票市場上隨時出售，取得現(xiàn)金，以備一時之急需。（5）在通貨膨脹時期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。

（二）股票投資的目的

股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。

股票投資的目的是為了參與股份公司的發(fā)展，通過投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過分紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來的利潤，而我國當(dāng)前的股份公司的現(xiàn)金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現(xiàn)金分紅不足以抵消證卷市場收走的印花稅及手續(xù)費(fèi)，造成股票價格不變的情況下每個投資者都虧損的局面，因此股票價格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機(jī)方向轉(zhuǎn)變，通過投資無法獲得收益的市場是不健康的，不成熟的市場。

二.股票投資的重要性

隨著社會的不斷發(fā)展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財便成了這幾年大家討論的熱點(diǎn)話題。

以目前一年定期存款利率2.25%計算，如果在去年8月存1萬元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當(dāng)于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達(dá)到11%，也就是說1萬元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。

三.股票投資與其他投資方式的比較

股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)是相對其他投資方式來說的，所以在討論股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。

（一）股票與活期存款的比較

活期存款具有流動性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資期間不限，手續(xù)簡便且運(yùn)用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對資本的侵蝕等特點(diǎn)。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠(yuǎn)高于活期存款但是風(fēng)險方面也高于活期存款，現(xiàn)在我國CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優(yōu)于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優(yōu)點(diǎn)：流動性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對資本的侵蝕。同時具有變現(xiàn)能力差，風(fēng)險大的缺點(diǎn)。

（二）股票與債券的比較

債券具有安全性高，收益穩(wěn)定，到期償還本和利，流動性強(qiáng)，可隨時賣出風(fēng)險低等投資特點(diǎn)。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的流動性強(qiáng)，可隨時賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點(diǎn)：風(fēng)險性高，收益不穩(wěn)定的不足之處。

（三）股票投資與基金的比較

集合理財，專業(yè)管理。基金將眾多投資者的資金集中起來，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財?shù)奶攸c(diǎn)。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，降低投資成本。基金由基金管理人進(jìn)行投資管理和運(yùn)作。基金管理人一般擁有大量的專業(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對證券市場進(jìn)行全方位的動態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。

（四）股票投資與期貨投資的比較

期貨具有有以下特點(diǎn)：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡便靈活。（5）期貨交易隨時交易，隨時平倉。（6）合約的履約有保證期貨交易達(dá)成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無須擔(dān)心交易的履約問題。

（五）股票投資與外匯的比較

外匯是世界上交易量最大的交易市場，外匯具有與期貨相似的交易特點(diǎn)，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠(yuǎn)期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。

所以外匯與股票相比股票具有以下特點(diǎn)：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時間也有嚴(yán)格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風(fēng)險相對也低，相比更適合大眾投資。

四.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn)

各種投資方式中，買股票應(yīng)該是大眾投資者最好的投資方式。

股票還有以下優(yōu)點(diǎn)：

1. 投資收益高。股票投資風(fēng)險大，收益也高，只要選股得當(dāng)，就能取得豐厚的投資收益。

2. 購買力風(fēng)險低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購買力風(fēng)險。因為通貨膨脹率較高時，物價普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會隨之增加。

3. 擁有經(jīng)營控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。

（二）股票投資的缺點(diǎn)

股票也具有良好的流動性，但是變現(xiàn)能力卻不好，因為股票具有不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認(rèn)購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。但是股票買賣存在價格差異，也許在你需要變現(xiàn)的時候價格卻低于預(yù)期或者購買價，變現(xiàn)的話可能存在虧損風(fēng)險。

另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎(chǔ)，不像基金那樣能交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)管理。

要說股票投資的優(yōu)勢和劣勢，肯定要有比較才能說清楚。和銀行存款、債券、基金、權(quán)證、理財產(chǎn)品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優(yōu)勢：風(fēng)險與收益適中；操作難度適中；可以長期投資，股票背后是企業(yè)，可以分享企業(yè)的成長收益。

股票投資的劣勢：對于保守的人來說存在一定的風(fēng)險，在政策市里，一般投資者對政策的解讀能力不足，目前A股業(yè)績好的上市公司也多，但是由于國內(nèi)股票市場走勢與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背道而馳，市場透明度低造成信息不對稱，投資風(fēng)險大，投資需慎重。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 何小鋒，《資產(chǎn)證券化：中國的模式》[M].北京大學(xué)出版社，2002.

篇(2)

一、BOT的法律特征

（一）特許權(quán)期限屆滿時，東道國政府享有無償收回項目的權(quán)利外國投資者一般按照自己的經(jīng)營管理方式，在項目規(guī)定的特許范圍之內(nèi)，收回自己的投資成本，并且在特許范圍后期歸還銀行的貸款，實現(xiàn)獲取自己的利潤，待特許期滿后，BOT項目結(jié)束時，可以不進(jìn)行相應(yīng)的清算，東道國政府將有權(quán)收回項目，東道國政府將擁有由外國投資者運(yùn)營到期的基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)。BOT投資方式就是利用外國資本和私人資本促進(jìn)東道國本國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展，也就是在短期內(nèi)將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目經(jīng)營和所有權(quán)讓渡給外國資本和私人資本，從而待特許期滿后，東道國政府將擁有新建基礎(chǔ)設(shè)施長久所有權(quán)。

（二）法律關(guān)系的復(fù)雜性BOT投資方式被認(rèn)為是一種新的投資模式，其內(nèi)容涵蓋了建設(shè)、經(jīng)營、投資、融資、轉(zhuǎn)讓等多項活動，參與人與當(dāng)事人具有明顯的多元化和特殊性，所以由其構(gòu)成的法律關(guān)系也呈現(xiàn)復(fù)雜化。從某種程度上來看是項復(fù)雜的合同安排，通過合同來確定下來各方當(dāng)事人的基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系。貸款協(xié)議、建設(shè)合同、特許協(xié)議、經(jīng)營管理合同、回購協(xié)議和和股東協(xié)議構(gòu)成了這些合同的主要部分。

二、我國有關(guān)BOT方式的立法現(xiàn)狀及存在的問題

（一）有關(guān)BOT方式的立法現(xiàn)狀我國目前還沒有一部統(tǒng)一的BOT的專門立法，跟BOT相關(guān)的法律和法規(guī)尚且不夠完善，穩(wěn)定性相當(dāng)差并且位階低。有些地方政府不能很好協(xié)調(diào)與行為之間的關(guān)系。所以，在BOT運(yùn)作實施過程中，必須要要顧忌到不斷變化的政策法規(guī)所帶來的法規(guī)風(fēng)險。1.有關(guān)BOT投資方式的中央政府部門相關(guān)的規(guī)范性文件。由中央政府部門制定關(guān)于在實踐中指導(dǎo)外商投資BOT相關(guān)規(guī)范性文件是在1995年頒布的，分別有《關(guān)于以BOT方式吸收外商投資有關(guān)問題的通知》（以下簡稱經(jīng)貿(mào)部《通知》）和《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項目審批管理有關(guān)問題的通知》（以下簡稱“聯(lián)合”《通知》）。以上通知分別是對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部與國家計委、交通部、電力部頒發(fā)，目的是指導(dǎo)和規(guī)范外商投資。同時，為輔以外商投資BOT項目的試點(diǎn)工作，2002年2月21日我國政府公布的《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》和分別在1995年和1997年下發(fā)的《關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)行項目融資有關(guān)事宜的通知》和《境外進(jìn)行項目融資管理暫行辦法》，其均是國家層面上的，分別由國家外匯管理局和國家計委、國家外匯管理局頒發(fā)。其中規(guī)定有關(guān)BOT項目在內(nèi)項目融題等問題。這些規(guī)定主要強(qiáng)調(diào)了政府的優(yōu)先權(quán)、審批程序、項目規(guī)模、投資方的安全性以及各方利益和外匯管理等問題。另外，《能源供應(yīng)和消費(fèi)的規(guī)定》、《關(guān)于借用長期國外貸款實行總量控制下的全口徑管理的范圍和辦法》、《電力法》、《關(guān)于外商投資電廠建設(shè)的暫行規(guī)定》、《外匯控制規(guī)定》等這些都是與BOT方式相關(guān)的法律。《民法通則》、《中外合資經(jīng)營企業(yè)各方出資若干規(guī)定》、《關(guān)于中外合作經(jīng)營企業(yè)注冊資本與投資總額比例的暫行規(guī)定》、《擔(dān)保法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外擔(dān)保管理辦法》等規(guī)定同樣適用于BOT項目實施的過程。總而言之，我國關(guān)于BOT方式的法律體系基本是由上面闡述的規(guī)定通知構(gòu)成，這些通知規(guī)定從很大程度上指導(dǎo)推動我國BOT項目正常健康運(yùn)作，但是細(xì)究起來，上述規(guī)章效力層次還比較低，只是一些原則性的規(guī)定，沒有可操作性，所以不同的地方政府在項目實施建設(shè)中會受到法律層面的限制，這些都會影響到BOT項目的實施和發(fā)展。2.地方立法性文件。我國許多省和市政府結(jié)合自身實際特點(diǎn)，制定了一些的地方性法規(guī)或規(guī)章，主要是為了解決關(guān)BOT特許經(jīng)營過程中的可操作性問題。大多是特指某一項目，比如在1994年，由上海市頒發(fā)了《延安東路隧道專營管理辦法》，此辦法是對延安東路隧道項目建設(shè)進(jìn)行可操作性的規(guī)范。這是也我國具有針對性關(guān)于BOT方面第一個地方立法性文件。關(guān)于市政公用事業(yè)特許經(jīng)營實施辦法以及城市基礎(chǔ)設(shè)施實施辦法分別在深圳、北京、成都、濟(jì)南、天津、邯鄲、合肥、貴州、東莞、濰坊、武漢等省、市地方政府出臺，這些規(guī)定頒發(fā)與中央部門規(guī)范有重復(fù)的地方，但是這些辦法比較詳細(xì)的規(guī)定了監(jiān)管事項、價格因素等可操作的事項。

（二）現(xiàn)行BOT立法存在的問題1.中央政府部門相關(guān)的規(guī)范性文件（1）BOT投資適用主體范圍過窄。BOT方式一方面包含引進(jìn)國外投資者投資方式的國際BOT方式，另一方面包含國內(nèi)吸收國內(nèi)投資者投資的BOT方式。我國目前還處于社會主義初期階段，通常情況下BOT方式是引進(jìn)國外資本的方式，在我國也有很多的民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力比較雄厚，也有可能承擔(dān)BOT項目。例如在1996年，刺桐大橋工程的建設(shè)項目就采用BOT方式由泉州市民營企業(yè)名流實業(yè)有限公司承擔(dān)，所以，應(yīng)該刻不容緩的對國內(nèi)的BOT方式予以規(guī)定。（2）兩《通知》的內(nèi)容存在一定沖突和矛盾。在BOT方式中，兩《通知》在關(guān)于項目所有權(quán)轉(zhuǎn)移問題具有一定的分歧，聯(lián)合《通知》第2條明確指出，凡是在特許期內(nèi)項目的所有權(quán)歸屬于項目公司，很明顯將BOT看作為BOOT（BOOT：即建設(shè)———擁有———運(yùn)營———移交，這個規(guī)定對BOT方式的所有權(quán)進(jìn)一步明確，也就是在特許期內(nèi)項目公司既有經(jīng)營權(quán)又有所有權(quán)）模式，并且將轉(zhuǎn)移項目所有權(quán)被認(rèn)為BOT方式中所包含。但是外經(jīng)貿(mào)部的《通知》狹義認(rèn)為BOT方式是“建設(shè)—運(yùn)營—轉(zhuǎn)讓”的狹義模式，很明顯是承認(rèn)在BOT方式中不應(yīng)包括轉(zhuǎn)移項目的所有權(quán)。又例如，兩《通知》在擔(dān)保問題上的觀點(diǎn)也是不一樣的，聯(lián)合《通知》明確指出：項目公司償還貸款本金、利息和紅利匯出等方面，國家保證其外匯能兌換和匯出境外，可是經(jīng)貿(mào)部的《通知》第三條則指出：一般政府機(jī)構(gòu)不會擔(dān)保或承諾項目作任何形式，其中也包含了外匯兌換擔(dān)保”，兩部規(guī)章內(nèi)部上是存在一定的分歧和矛盾，這些分歧必然會影響實踐的進(jìn)行，也會對BOT方式在我國的發(fā)展產(chǎn)生消極的影響。（3）法律位階太低，都屬于第四層立法。兩通知都是由國家政府機(jī)構(gòu)制定，這些政府機(jī)構(gòu)均隸屬于國務(wù)院下屬的部委。對BOT方式來說，具有很強(qiáng)的專業(yè)性，并且涉及面相當(dāng)廣泛，是一種新興的國際投資模式，所以部委通知的形式盡管規(guī)范但很不權(quán)威。法律環(huán)境被認(rèn)為是投資環(huán)境的重要構(gòu)成因素，外商也是通過這些法律來判斷東道國政治風(fēng)險，BOT方式需要消耗相當(dāng)大的資本，因此法律環(huán)境相當(dāng)重要。法律環(huán)境對BOT項目進(jìn)行統(tǒng)一管理也有很大的影響，現(xiàn)在我國局部地區(qū)項目建設(shè)跟現(xiàn)行法律法規(guī)和規(guī)章產(chǎn)生了較大分歧，所以，應(yīng)該用國家法律的形式來規(guī)范這些問題。（4）立法操作性不強(qiáng)。兩個《通知》均為涉及到比如特許協(xié)議的法律性質(zhì)、特許協(xié)議的形式、特許協(xié)議與其他合同的關(guān)系等內(nèi)容，缺乏實際操作性，只是對BOT項目公司的設(shè)立方式、項目審批程序以及政府保證等問題作了原則性規(guī)定。2.地方規(guī)范從內(nèi)容的規(guī)范程度上來看，在稱呼名稱命名上不太規(guī)范，《深圳市公用事業(yè)特許經(jīng)營條例》稱為撤銷其特許經(jīng)營權(quán)，而《北京市城市基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營條例》將其命名為收回特許經(jīng)營權(quán)。撤銷與收回表面看相差不大。好像撤銷與收回是兩種性質(zhì)不同的處分行為。

三、結(jié)論

篇(3)

關(guān)鍵詞：海口市；投資；意向

一、海口市居民投資基本狀況

1.居民目前投資方向：仍以“儲蓄”、“保險”為主流

作為一種較為傳統(tǒng)和穩(wěn)妥的投資方式，“儲蓄”在海口市居民的投資方向上有絕對的優(yōu)勢，有77.3%的被訪者在該方面有一定數(shù)額的投資。而“保險”在近幾年被當(dāng)做一種新型的理財方式已經(jīng)被相當(dāng)數(shù)量的人接受，在本次調(diào)查中，有50.8%的被訪者有該方向的投資。另外，“期貨”、“實業(yè)投資”和“房地產(chǎn)”也占有相當(dāng)?shù)姆蓊~，分別有24.9%、22.7%和20.0%的被訪者在這些方面有資金投入。

2.居民投資在總資產(chǎn)中所占比例：份額相當(dāng)可觀

本次對于“投資在總資產(chǎn)中所占比例”的調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)，多數(shù)居民都將一部分為數(shù)不小的資產(chǎn)進(jìn)行投資，其中，投資份額為20%以下的被訪者僅有21.4%，而占到21%～50%比例的有接近一半（47.1%），投資份額多于一半（51%～80%）的被訪者有22.5%，與相當(dāng)少的基本持平，而將幾乎全部的資產(chǎn)（81%～100%）都用來投資的被訪者只有6%。

投資數(shù)額的大小取決于很多因素，個人的偏好、總資產(chǎn)的數(shù)目、宏觀環(huán)境的變化等等都是原因，對此，我們將在以下的調(diào)查結(jié)論中進(jìn)行進(jìn)一步的解釋。

3.居民選擇投資方向的信息依據(jù)：利益第一

本次調(diào)查中，被訪者在選擇投資時，最重視的因素是投資方式的“利潤回報情況”，有66.5%的被訪者選擇了此項。很顯然，投資的直接目的就是取得利潤回報，因此雖然是“利益第一”。同時，有43.2%的被訪者選擇了“政府的政策法規(guī)”，理性的投資者當(dāng)然要重視客觀的外部環(huán)境的因素。另外，“行情走勢”也被作為一種重要的參考影響著投資者的決策，有36.8%的被訪者支持此項。而投資者們對相關(guān)的“投資咨詢機(jī)構(gòu)的信息”則持不信任的態(tài)度，僅有5.9%的被訪者選擇了此項。

4.投資者獲得投資信息的途徑：電視、報紙雜志是主要渠道

電視作為中國老百姓最普及的娛樂休閑方式，無疑是所有信息傳播的最好媒介，投資信息也不例外。在本次調(diào)查中，有65.9%的被訪者是通過“電視”來了解各種投資信息的。另外，有50.3%的被訪者選擇了從“報紙雜志”上獲取投資信息。

“親戚朋友介紹”（30.3%）和“網(wǎng)絡(luò)”（27.6%）是另外兩個較受青睞的信息獲取途徑。他人的親身體驗可能是最令人信服的參考信息，但是又因為個人的差異性又不可盡信。而“網(wǎng)絡(luò)”作為時髦而有效的媒介是效率較高的信息渠道之一。

5.影響投資決策的因素：“預(yù)期回報”和“自有資金狀況”唱主角

在問及“影響投資者做出投資決策的主要因素”時，有接近半數(shù)的被訪者選擇了“預(yù)期利潤回報”（51.4%）和“自有資金狀況”（44.9%）。利潤的因素在與投資相關(guān)的方面總是占據(jù)了十分重要的位置；而對自身因素的分析也是投資者理性的另一個表現(xiàn)。還有一部分被訪者選擇了“個人偏好”（28.6%）和“投資環(huán)境”（27.0%）。現(xiàn)代人的個性鮮明在投資方面也有體現(xiàn)。

二、海口市居民的投資意向

1.投資者對目前投資狀況的滿意度：多數(shù)投資者持樂觀態(tài)度本次調(diào)查顯示，61.1%的被訪者對目前的投資狀況是滿意的，而僅有38.9%的被訪者表示悲觀。

2.對各類投資的綜合評價：“房地產(chǎn)”和“實業(yè)投資”贏得高分。在本次調(diào)查的被訪者對各種投資形式做的根據(jù)收益與風(fēng)險的綜合評價中，“房地產(chǎn)”贏得了最高分3.60分（滿分為5分），緊隨其后的是“實業(yè)投資”，得分為3.51分，這些較為具體的實物性的投資兼有收益高和風(fēng)險小的特點(diǎn)，是公認(rèn)的最優(yōu)秀的投資領(lǐng)域。其他的如“儲蓄”、“保險”、“基金”、“外匯”和“債券”都得到了一般的評價，得分在2.50分左右。另外“股票”和“期貨”因其高風(fēng)險得分較低，只分別得到了2.28分和2.12分。

三、海口市居民的投資對策

儲蓄和保險這兩類較為傳統(tǒng)和常規(guī)的投資方式相比其他方式似乎喪失了一種強(qiáng)烈的吸引力，投資者漸漸將目光遠(yuǎn)離了它們而轉(zhuǎn)向新的領(lǐng)域。儲蓄的相對平靜和低調(diào)同國家的宏觀調(diào)控政策是息息相關(guān)的。對于保險業(yè)來說，調(diào)查結(jié)果顯示一方面說明了保險觀念在老百姓心目中根深蒂固的地位，另一方面也說明了其后勁不足。因此，保險業(yè)的改革勢在必行。特別在面對國際保險業(yè)的挑戰(zhàn)，本土的保險業(yè)需要不斷完善和改進(jìn)。

很明確地表明房地產(chǎn)和實業(yè)投資的熱度非常高，房地產(chǎn)在投資者中的人氣是與海口的客觀環(huán)境是分不開的。房子可以用來升值的這一點(diǎn)，吸引廣大投資者的投資性消費(fèi)。而對于實業(yè)投資，可能更多地要靠投資者們自身對機(jī)遇的敏銳性和運(yùn)作能力了。

股票和期貨這兩類風(fēng)險較大的資本運(yùn)作的投資方式在廣大市民的頭腦中已經(jīng)不是理想的投資方式了。這與我國的資本運(yùn)作機(jī)制的規(guī)范和完善有很大的關(guān)系。債券、基金和外匯等其他的形式則還未深入老百姓的頭腦，這些方式由于收益不高、不易操作或者概念相對模糊而未能成為主流的投資形式。因此對于這些投資方式的推廣和宣傳是下一步可以做的工作。

市民們對于每一項投資方式的關(guān)注，主要集中于“預(yù)期利潤回報”上，這也符合投資的最根本的目的，也是最客觀的信息。而其他的外部信息諸如“政府的政策法規(guī)”和“行情走勢”的影響也是不容忽視的。但恰恰就是這些投資者最關(guān)心的問題成為了他們在進(jìn)行投資決策時遇到的最大的問題。因此，各媒體，特別是電視和報紙雜志這些最受投資者關(guān)注的媒體，要加強(qiáng)對各種投資信息的和進(jìn)行一些大方向上的指導(dǎo)，相信可以使投資者的眼界更加清晰。

“個人理財能力”也是投資者遇到的問題之一，而同時“個人偏好”又是投資者做出投資決策的主要依據(jù)之一。投資者們一方面對自己的能力持懷疑態(tài)度，另一方面又根據(jù)自己的主觀意愿進(jìn)行投資，這可能是造成投資失敗的主要原因之一。因此，投資者要主動為自己充電，提高自己的決策能力，不要一味地跟著感覺走，要客觀而理性地給自己找思路。

參考文獻(xiàn)：

篇(4)

論文關(guān)鍵詞 對賭協(xié)議 私募股權(quán) 法律風(fēng)險

一、對賭協(xié)議的綜述

所謂對賭協(xié)議，字面直譯為“估值調(diào)整協(xié)議。”對賭協(xié)議實際上是期權(quán)的表現(xiàn)形式，指的是由私募方和目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營法在達(dá)成并購協(xié)議的同時，基于企業(yè)未來業(yè)績的不確定性進(jìn)行的約定。當(dāng)約定的情況滿足時，私募方可以行使一種對自身有利的權(quán)利，否則經(jīng)營方就可以行使另一種對自身有利的權(quán)利。具體來講，如果公司的經(jīng)營業(yè)績能夠達(dá)到所規(guī)定的某一額度，投資方在獲得投資股份大幅度增值的前提下，將向公司管理層支付一定數(shù)量的股份；相反，如果公司經(jīng)營無法完成合同規(guī)定的業(yè)績指標(biāo)，管理層則必須向投資方支付一定數(shù)量的股份，以彌補(bǔ)其投資收益的不足 。

對賭協(xié)議主要由三個方面組成：對賭主體，對賭客體（合同文本），對賭對象。對賭主體主要是只指融資方和投資方，如當(dāng)年蒙牛和摩根士丹利的關(guān)系。對賭的內(nèi)容主要是雙方約定磋商的文本內(nèi)容。對賭的對象是股權(quán)份額，投在額度等等。對融資方來說，如果達(dá)到了投資方的投資回報要求，投資方的份額發(fā)言權(quán)下降，如果達(dá)不到投行要求的增長率利潤率，融資方的股權(quán)下降，甚至喪失其控股權(quán)。私募股權(quán)基金進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)一般采用入股或增資方式。進(jìn)行企業(yè)估值是確定投資額和股份額的前提條件 。當(dāng)前，對賭在中國的資本市場上主要有兩種表現(xiàn)形式：（1）賭上市：融資方與投資方約定，在某個時間上市，如果企業(yè)能夠順利上市，投資方就會在二級市場出售股票，獲得高額利潤；如果上市不順利或者不能上市，前期的投資類似于高利貸，融資方要付出巨大代價；（2）賭股權(quán)：就是國際投行與融資方（上市企業(yè)）對賭企業(yè)未來幾年一段時間內(nèi)的股價，投資方會約定未來幾年股價下跌的指數(shù)多少。若實際的股價高于對賭股價，這高于的部分就是上市公司的收益，如果低于對賭的股價，融資方就需要給國際投行進(jìn)行補(bǔ)差價。由于未來的不確定性，賭股價的風(fēng)險更大一些，有不少公司是被迫選擇賭股價的。

二、對賭協(xié)議的合法性分析

對賭協(xié)議本身是一個雙贏或雙輸?shù)募s定，是一種財務(wù)工具，是帶有附加條件的價值評估方式，因此只要符合《公司法》中的意思自治原則、不損害社會公共利益。就我國《合同法》相關(guān)規(guī)定，合同生效要具備主體適格、意思健全和內(nèi)容適法三個條件，對賭協(xié)議就是合法的，有效的。主體適格方面沒有異議。就意思健全方面而言，對賭協(xié)議只是整個私募股權(quán)投資中的一環(huán)，“一個完整的投資鏈條還包括其他的諸多環(huán)節(jié)：籌集資金、尋找投資對象、協(xié)助目標(biāo)企業(yè)重組改制，實施提升企業(yè)價值的激勵措施、完成企業(yè)上市等等。 ”通過全面考察對賭雙方付出的和回報，可以看出其基本貫徹等價有償原則。投資方的目的不是控股企業(yè)，而是獲得利潤，實現(xiàn)融資或上市。融資方的企業(yè)業(yè)績直接決定投資方回報的大小。融資方的目的是通過投資方的資本注入，將企業(yè)做大做強(qiáng)。融資方。投資方是本著雙方激勵，共同獲利雙贏的一致目標(biāo)而簽訂了協(xié)議，符合意思健全的條件。私募股權(quán)投資是一種正常的市場經(jīng)濟(jì)投資行為，本著雙方自愿的原則，一般不涉及違反公訴良俗的問題，也沒有損害社會公共利益。至于其中的高風(fēng)險性，主要還是由金融市場的特點(diǎn)決定，雙方都有承擔(dān)結(jié)果的準(zhǔn)備，這也是誠信原則的具體體現(xiàn)。

三、對賭協(xié)議在我國的法律適用研究

對賭條款是從國外引入中國的概念，至于在大陸是否完全有效，法學(xué)界，金融界人士一直很關(guān)注的話題。從內(nèi)容上看，對賭條款主要涉及股權(quán)調(diào)整、回購補(bǔ)償和增加董事會席位三大方面，又因為PE投資的目標(biāo)企業(yè)大多為公司制，所以筆者結(jié)合我國公司法及其他相關(guān)法律法規(guī)，對賭條款在我國的法律適用問題加以分析。

（一）對賭條款中股權(quán)調(diào)整的法律適用

在我國《公司法》及外商投資企業(yè)法體系下，對賭條款中股權(quán)調(diào)整并無實質(zhì)性障礙。首先，在有限責(zé)任公司中，由于股權(quán)的調(diào)整最后是在公司股東之間進(jìn)行的，因此，如果全體股東無特殊約定，投資方和創(chuàng)始股東之間按照已有的約定實現(xiàn)股權(quán)調(diào)整是沒有任何法律障礙的。其次，在股份有限公司中，同樣也不存在股份轉(zhuǎn)讓需要其他股東同意或優(yōu)先購買權(quán)問題，股份轉(zhuǎn)讓是完全自由的，投資方和創(chuàng)始股東基于業(yè)績而進(jìn)行的股份調(diào)整也是完全可以實現(xiàn)的。在投資外方轉(zhuǎn)讓股權(quán)給中方時，應(yīng)該無嚴(yán)格限制，而讓中方無償或以象征性價格轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給投資外方，通常是很難得到主管機(jī)關(guān)審批的。

（二）對賭條款中回購補(bǔ)償?shù)姆蛇m用

根據(jù)我國公司法第一百四十三條第一款規(guī)定：“公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）減少公司注冊資本；（二）與持有本公司股份的其他公司合并；（三）將股份獎勵給本公司職工；（四）股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。”在一定的時間內(nèi)，融資方或相關(guān)股東不能按照要求實現(xiàn)所承諾的增長率和收益率，私募股權(quán)投資方有權(quán)要求退出或減少持有的股份，收回最初的投資額，并獲得一定的補(bǔ)償，相當(dāng)于一筆高利率借貸。“從發(fā)的角度看，對賭協(xié)議實際上是股東之間的一種安排，其實現(xiàn)最終體現(xiàn)的股權(quán)的轉(zhuǎn)移。 ”如果是創(chuàng)始股東回購，問題相對簡單些，回購實質(zhì)上變成一個較為復(fù)雜的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。因為約定承諾的這筆交易是遠(yuǎn)期交易，具有巨大的不確定性，在未來，可能實現(xiàn)，也可能不實現(xiàn)，而在工商部門辦理工商變更登記時，股權(quán)轉(zhuǎn)讓又是必需的。所以，在實際操作中經(jīng)常是這樣做的：管理層股東與投資方在最初簽訂投資協(xié)議的時候，又簽了一份未來股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合同，相當(dāng)于一個附條件的合同。如果回購的主體是目標(biāo)企業(yè)本身，則操作實施起來難度較大，一方面有限責(zé)任公司減資程序極為復(fù)雜，另一方面股份有限公司基于《公司法》第一百四十三條規(guī)定雖然可以實施回購，但仍然必須走減資的一系列程序。

（三）對賭條款中增加董事會席位的法律適用

對賭條款中，投資方常常會以創(chuàng)始股東或管理層未完成約定目標(biāo)，要求增加董事會席位，從而進(jìn)一步加強(qiáng)對目標(biāo)企業(yè)的控制。如投資方與創(chuàng)始股東或管理層合作關(guān)系良好，且創(chuàng)始股東或管理層又能予以密切配合，自然沒有任何問題。畢竟，董事會席位調(diào)整只是企業(yè)內(nèi)部事務(wù)。但一旦遭到創(chuàng)始股東或管理層的抵制時，投資方的要求就很難得到滿足。我國公司法規(guī)定，董、監(jiān)事任職期限內(nèi)，非法定理由不得被辭退。創(chuàng)始股東或管理層往往以此為由，拒絕投資方的董事進(jìn)入。為避免此種僵局出現(xiàn)，投資方在投資之初，就應(yīng)當(dāng)在重新修訂的章程中明確約定，創(chuàng)始股東必須在一定的期限內(nèi)保證投資方的董事進(jìn)入并完成必要的工商登記備案，否則，應(yīng)支付給投資方一筆較大數(shù)額的違約金。外商投資企業(yè)的董事會變更及備案基本與此情形相類似。

四、對賭協(xié)議的法律障礙

（一）股權(quán)是否清晰問題

《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》要求企業(yè)做到股權(quán)穩(wěn)定清晰，而涉及股權(quán)的“對賭協(xié)議”，往往可能帶來上市之后的重大股權(quán)變動。這是證監(jiān)會所不允許的。

《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，“發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛”。這表明證券監(jiān)管部門希望上市企業(yè)的股權(quán)是清晰明確的，沒有爭議的。但因為有一份附條件的協(xié)議，在未來實現(xiàn)，具有不確定性，所以可能發(fā)生一些糾紛。因此，在實踐中，上市時間對賭、股權(quán)對賭、業(yè)績對賭、董事會一票否決權(quán)安排、企業(yè)清算優(yōu)先受償?shù)任孱怭E對賭協(xié)議及條款已成為目前IPO審核的絕對禁區(qū)。當(dāng)然，并非所有的對賭條款對發(fā)行人IPO均構(gòu)成實質(zhì)性障礙，對于前述五種情形以外的對賭，只要充分信息披露，監(jiān)管層判斷對公司的股權(quán)穩(wěn)定不會造成實質(zhì)性障礙的話，亦為允許。需要特別指出的是，違反上述五種情形的對賭僅是公司難以實現(xiàn)上市，并不是合同當(dāng)然無效，對賭協(xié)議的有效與無效，是要結(jié)合具體條款具體分析的。

（二）對賭條款的效力問題

對賭條款中的補(bǔ)償條款問題對賭協(xié)議中補(bǔ)償條款是否有效，不在于是否違反風(fēng)險共擔(dān)原則，而在于股東與公司對賭是否侵害公司及債權(quán)人利益。補(bǔ)償條款并非股東間對賭，而是約定公司與股東雙重責(zé)任。該約定未能考慮到中國公司法的規(guī)定，存有重大瑕疵。

（三）對賭條款中的審批登記問題

由于法律上有效性的不確定，對賭條款還可能遭遇到政府主管部門（如國家外匯管理部門，工商管理部門和商務(wù)部）的阻撓。在司法解釋和法律法規(guī)，未有明確規(guī)定的情況下，不同管理主管部門，甚至同一管理部門的工作人員認(rèn)識和理解是各不相同的，因此，這一點(diǎn)的對賭條款有可能被工商部門，商務(wù)部門和外匯管理部門認(rèn)為是不合適的，甚至是違法的，并不予核準(zhǔn)和登記。所以在實際的操作當(dāng)中為了通過工商外匯管理部門的批準(zhǔn)和通過，很多對賭協(xié)議是地下進(jìn)行的，秘密的，一般不會再正文合同中體現(xiàn)，大多是通過附件或補(bǔ)充協(xié)議的形式，在這樣情況下，給人一種不安全不合法不可靠的印象。

（四）對賭條款中的稅務(wù)問題

除有效性的爭議及審批登記部的挑戰(zhàn)外，對賭條款在在實際的操作中，由于投入與回報的巨大差異，可能會存在稅收征管方面的一些問題。面對投資人和融資方都有可能遇到稅收征管部門對正常交易的干涉，甚至?xí)a(chǎn)生一大筆的所得稅。這樣是存在的法律風(fēng)險。

五、結(jié)語

篇(5)

[關(guān)鍵詞]外匯儲備；匯率風(fēng)險；順差

一、我國外匯儲備的現(xiàn)狀及存在的問題

外匯儲備是國際儲備最重要的形式，又稱國際儲備貨幣，是指全世界各國普遍接受可自由兌換的貨幣。如美元、英鎊、歐元、日元等。外匯儲備的作用是用來平衡國際收支逆差、穩(wěn)定匯率，并且是一國對外借款的保證。一個國家的儲備來源包括經(jīng)常項目順差和資本項目順差，粗略地可分為凈出口、國際直接投資、證券投資和外債四塊。

(一)我國外匯儲備的現(xiàn)狀

我國在1978年之前，外匯儲備的年平均只有5億美元左右。數(shù)量很少，隨著我國改革開放，我國積極發(fā)展對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、技術(shù)的合作和交流，加入國際分工，參與國際競爭。我國外匯儲備量逐年增長。特別是1994年外匯體制改革以來，我國連年國際收支出現(xiàn)雙順差(如圖1)，外匯儲備額快速增長。

2006年2月底，我國外匯儲備總額超過日本，躍居世界首位。截至2007年3月末，我國外匯儲備規(guī)模已達(dá)到12020億美元，比2006年末增加1357億美元。至2007年6月，我國外匯儲備更達(dá)13000多億美元。(如表1)

(二)我國外匯儲備管理存在的問題

近年來我國外匯儲備的不斷增長，和我國宏觀經(jīng)濟(jì)和對外貿(mào)易的快速發(fā)展是密不可分的，但在巨額的外匯儲備背后也存在一系列的問題。

1.我國外匯儲備已經(jīng)遠(yuǎn)超出適度規(guī)模

我國持有外匯儲備具有三種動機(jī)：(1)滿足進(jìn)口用匯的交易性動機(jī)；(2)確保短期外債和到期長期外債償還、FDI利潤匯出的流動性動機(jī)；(3)為保證匯率穩(wěn)定和/或防止資本外逃的干預(yù)性動機(jī)。基于這三大動機(jī)，中國外匯儲備的適度規(guī)模=(年進(jìn)口總額×25%+年末外債余×30%+FDI×10%)×(1+10%)(后一個10%代表干預(yù)性需求)。由此計算的結(jié)果表明，中國的外匯儲備規(guī)模在經(jīng)歷了1993年前的嚴(yán)重不足、1994～2001年的基本適度后，從2002年起出現(xiàn)巨額過剩。2002～2005年的過剩規(guī)模分別為1379.4億美元、2149.4億美元、3672.0億美元、5379.5億美元。

確定外匯儲備適度規(guī)模的基本原則有四條：(1)滿足一段時期的進(jìn)口用匯需求。根據(jù)經(jīng)驗值，一個國家保持相當(dāng)于3-4個月的進(jìn)口總額，或相當(dāng)于GDP20%的外匯儲備較為適宜。(2)保證外債還款的外匯需求，一國的外匯儲備應(yīng)至少滿足到期的短期外債需求。(3)滿足短期資本流動帶來的外匯需求。(4)保證貨幣政策(包括匯率、利率等)相對穩(wěn)定，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展。根據(jù)上述四條原則判斷，我國如此規(guī)模的外匯儲備已經(jīng)遠(yuǎn)超過了適度或最佳規(guī)模。以2004年我國外匯儲備情況為例：2004年底我國外匯儲備實際余額(6099億美元)能滿足13個月的進(jìn)口需求，占我國當(dāng)年GDP的比例高達(dá)38%，是短期外債的5.85倍，均遠(yuǎn)大于上述經(jīng)驗值。我國外匯儲備大幅增長，其機(jī)會成本和儲備風(fēng)險也相應(yīng)增大。

2.我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)單一，面臨極大的匯率風(fēng)險。

在我國的外匯儲備中幣種結(jié)構(gòu)單一，以美元居多，這種以美元為主的外匯儲備幣種格局主要受到了國際儲備體系、我國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)、資本流動等因素的影響。(1)國際儲備體系的影響。目前，國際儲備體系中外匯儲備是最主要的儲備資產(chǎn)，而在外匯儲備的結(jié)構(gòu)中美元在所有的儲備貨幣中所占的比例一直在一半以上，在近些年來又有不斷上升的趨勢，從1998年以來一直保持在60%以上。(2)對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的影響。貿(mào)易結(jié)構(gòu)大體上確定了在對外貿(mào)易中所使用的幣種及其比例。我國尚未實行意愿結(jié)售匯，國際收支順差是外匯儲備可靠而直接的來源。其中，經(jīng)常項目的收支狀況對于整個國際收支狀況的影響尤為顯著。我國的貿(mào)易支付主要是哪一種或者幾種貨幣也就決定了外匯儲備的幣種構(gòu)成。在進(jìn)出口貿(mào)易中某種貨幣的供給和需求會發(fā)生對沖，這樣，實際對外匯儲備構(gòu)成產(chǎn)生直接影響的是貿(mào)易逆差來源地和貿(mào)易順差來源地所使用的貨幣。(3)直接投資的影響。資本與金融帳戶的順差也是我國外匯儲備重要的來源渠道。由于我國對外投資仍然屬于起步階段，目前在金融帳戶中影響較大的依然是外商直接投資。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)規(guī)模，目前，累計使用外商直接投資達(dá)5600多億美元。這些投資中有很多是采用投資來源國自身的貨幣，而且將來通過分紅取得投資收益時也要兌換為相應(yīng)的外幣匯出。因此，直接投資的來源國和我國對外直接投資的地區(qū)也會影響到我國外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)。2005年1-11月對華投資前十位國家/地區(qū)依次為：中國香港、英屬維爾京群島、日本、韓國、美國、新加坡、中國臺灣、開曼群島、德國、薩摩亞，前十位國家/地區(qū)實際投入外資金額占全國實際使用外資金額的84.37%。在這些直接投資的計價貨幣的選擇中美元依然占有一定優(yōu)勢。

這種以美元為主要貨幣的格局，非常容易受到匯率風(fēng)險的影響。當(dāng)美元貶值和美國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時，我國外匯儲備都會隨之貶值，造成外匯儲備損失。2001年以來，美聯(lián)儲數(shù)次降息，美元對歐元貶值12%.如按我國外匯儲備60%為美元儲備計算，從2002年11月到2004年8月，我國外匯儲備已形成530億美元的損失。

3.我國外匯儲備還存在投資效率低下的問題。

按照IMF外匯儲備管理指南，外匯儲備達(dá)到充足性、流動性和安全性目標(biāo)之后，應(yīng)著重考慮收益性。目前我國外匯儲備主要投資于外國政府債券、準(zhǔn)政府債券、銀行存款等市場規(guī)模大、信用級別高的金融資產(chǎn)。據(jù)美國財政部統(tǒng)計，我國官方的外匯儲備中大約有2/3是美元資產(chǎn)，其中約有4500億美元美國政府部門發(fā)行的各種證券和其他長期金融資產(chǎn)，另外還可能持有500億美元存款和其他短期頭寸。由此可見，我國外匯儲備具有較好的充足性、流動性和安全性。但是，我國外匯儲備的收益性明顯不足。我國外匯儲備由于主要投資于固定收益類金融債券，這些債券只有4%-5%的名義收益率。如果考慮到美國通貨膨脹率和美元貶值，這些債券的實際收益率更低。據(jù)測算，扣除通貨膨脹率和對沖成本(央行票據(jù)成本)后，實際收益只有0.7%-1.7%，而同期國內(nèi)資本平均回報率約在10%以上。因此，提高外匯儲備收益已成為當(dāng)前我國外匯儲備管理的重要任務(wù)。

二、我國外匯儲備管理調(diào)整的途徑

(一)減少供給，降低外匯儲備增速是當(dāng)務(wù)之急。要從根本上解決外匯儲備增速過快的問題，外匯儲備持續(xù)積累，當(dāng)然要擴(kuò)大其使用渠道，不過，應(yīng)當(dāng)有一個通盤的考慮和總體的安排。需要指出是，擴(kuò)大外匯需求是一個方面，是解決“流”的問題，而不能解決“源”的問題，減少供給才能從源頭上解決問題。只有標(biāo)本兼治、源流相濟(jì)，才會有一個好的結(jié)果。為做到減少供給，我國應(yīng)完善涉外經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)協(xié)調(diào)和均衡發(fā)展，抑制外匯儲備過快增長勢頭。在我國與東南亞地區(qū)外匯儲備增長的諸多因素中，經(jīng)濟(jì)增長帶動、居民儲蓄偏好、內(nèi)需相對不足等因素政府短期內(nèi)難以有效調(diào)控。但如果手段得當(dāng)，積累外匯儲備的政策傾向、經(jīng)常項目和資本項目的雙順差可以得到有效調(diào)控。就我國而言，可供選擇的政策手段包括：至少暫時不再將外匯儲備增長作為相關(guān)部門的一項政績；擴(kuò)大對資源性、污染性商品出口征收出口稅，提高出口稅率；積極增加進(jìn)口，對關(guān)系國計民生的重要資源、能源、關(guān)鍵技術(shù)和重大設(shè)備的進(jìn)口采取鼓勵政策；積極利用WTO規(guī)則，進(jìn)一步合理保護(hù)國內(nèi)市場和產(chǎn)業(yè)；對外資實行國民待遇，加快統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)稅收政策等。總之，解決外匯儲備持續(xù)積累及其造成的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡問題，需要從供給和需求、內(nèi)部需求和外部需求、實體經(jīng)濟(jì)和貨幣經(jīng)濟(jì)、可貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門、外部真實匯率和內(nèi)部真實匯率等方面入手，全面調(diào)整經(jīng)貿(mào)政策。(二)合理選擇外匯儲備投資方向，提高外匯儲備的利用效率。積極研究和慎重選擇外匯儲備投資方向，確保投資收益。根據(jù)我國國情和經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展需要，目前我國外匯儲備可能的投資方向包括：1.以部分外匯儲備換取海外戰(zhàn)略資源，通過擴(kuò)大資源進(jìn)口、增加戰(zhàn)略儲備、“走出去”合作開發(fā)等形式，換取石油、天然氣、木材等戰(zhàn)略資源。2.動用部分外匯儲備建立國際原材料價格穩(wěn)定基金，用于對沖世界原材料價格波動。主要用于投資于一些基礎(chǔ)性、資源性的國際資產(chǎn)，對國際上主要原材料如石油、鐵礦石、銅礦石生產(chǎn)商進(jìn)行參股或控股，以獲得穩(wěn)定和持續(xù)的原材料進(jìn)口渠道。3.將部分外匯儲備投資于有潛力的國有企業(yè)特別是國有金融企業(yè)。目前，我國動用了600億美元外匯儲備為中國銀行、建設(shè)銀行和工商銀行注資，支持這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行股份制改造。可以參照這一模式，擴(kuò)大對其他金融機(jī)構(gòu)、重要領(lǐng)域的大型國有企業(yè)注資，鞏固國家在這些重要領(lǐng)域的控制地位，并獲得相應(yīng)回報。4.將部分外匯儲備用于改善國民福利，如用于支持文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生、扶困救貧、修路建橋等，或用于社會突發(fā)事件，例如自然災(zāi)害和瘟疫等的應(yīng)急處理，使老百姓切身感受到國家儲備外匯帶來的好處。5.將部分外匯儲備用于增加官方發(fā)展援助，增強(qiáng)我國國際影響，促進(jìn)共同發(fā)展。

(三)參照國際先進(jìn)經(jīng)驗，積極組建國家對外投資機(jī)構(gòu)，提高外匯儲備投資效率。在挪威，外匯由挪威央行建的基金投資機(jī)構(gòu)——挪威銀行投資管理公司來進(jìn)行投資。它的投資特點(diǎn)是組合式的，也就是說，資產(chǎn)分配極其分散，除了債券外，在全球的42個不同國家的金融市場進(jìn)行的投資，涉及股票、債券、房地產(chǎn)等。這樣可以把風(fēng)險降低，達(dá)到保值的效果，平均收益率為9%左右。在新加坡，政府專門成立了投資公司進(jìn)行長期的固定收益性投資，主要投資方向是購買歐美國家的國債。

今后中國的外匯儲備管理，應(yīng)該效法其他國家的經(jīng)驗，也就是不同職責(zé)由不同部門分別管理。目前在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國家，都出現(xiàn)了由財政部、央行或?qū)ｉT的機(jī)構(gòu)互相協(xié)作，共同構(gòu)成國家外匯儲備管理體系。如新加坡、韓國等。在中國，外匯儲備管理也有望形成外匯管理局、匯金公司和國家投資公司“三足鼎立”局面。外匯局主要負(fù)責(zé)維護(hù)人民幣匯率的基本穩(wěn)定，而外匯儲備投資部分將交由國家投資公司和匯金公司負(fù)責(zé)。國家投資公司將負(fù)責(zé)海外直接投資，其投資對象將主要是：固定收益類、房地產(chǎn)以及海外上市公司股權(quán)等權(quán)益類投資產(chǎn)品；旨在解決中國外匯儲備的結(jié)構(gòu)性問題，為繼續(xù)增長的外匯儲備打基礎(chǔ)。匯金公司的主要職能是對本國戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)進(jìn)行控股管理，行使大股東的權(quán)力。未來，匯金公司的定位為管理部分外匯儲備，專責(zé)海內(nèi)外金融、實體企業(yè)兩大領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資。

從目前的情況來看，國家投資公司的建立，對中國將十分有利。如果國家投資公司發(fā)行人民幣債券，將為中國提供新的調(diào)控工具。這是因為，從央行角度看，國家投資公司的人民幣債券和央行現(xiàn)在發(fā)行的央行票據(jù)一樣，可以起到回收基礎(chǔ)貨幣的作用，這無疑可以在不增加央行資金壓力的前提下回收目前過剩的流動性。同時，國家投資公司在財務(wù)上與央行是分離的。從央行手中購買外匯后，央行的外匯儲備會相應(yīng)縮減，而這些外匯資金將以資本流出的方式，抵消中國的“雙順差”，這將減弱人民幣的升值預(yù)期。相應(yīng)地，中國的流動性也會減小。

(四)加強(qiáng)幣種結(jié)構(gòu)管理，降低匯率風(fēng)險。由于美元實行的是自由浮動的匯率制度，美元幣值因為其國內(nèi)存在巨大的“雙赤字”等不穩(wěn)定因素近一段時期以來表現(xiàn)疲軟，這無疑增大了我國外匯儲備的匯率風(fēng)險。外匯儲備資產(chǎn)屬于風(fēng)險資產(chǎn)，針對各種儲備資產(chǎn)的不同收益情況和風(fēng)險程度，進(jìn)行多樣化的組合搭配，得到一個風(fēng)險程度低、收益率高的投資組合對我國外匯儲備的管理是很必要的。自2003年起，我國政府就開始了外匯儲備政策的調(diào)整與創(chuàng)新。從外匯儲備穩(wěn)定的儲備政策，向穩(wěn)健與充分利用并重的儲備政策調(diào)整。有關(guān)專家結(jié)合我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)、外債結(jié)構(gòu)、儲備貨幣的風(fēng)險收益和我國的匯率制度得出如下外匯儲備的幣種組合：美元(58%～63%)、日元(13%～18%)、歐元(13%～18%)、英鎊等其他貨幣(5%～10%)。

參考文獻(xiàn)：

[1]朱淑珍.中國外匯儲備的投資組合風(fēng)險與收益分析[J].上海金融，2002，(2).

[2]王珍.中國外匯儲備管理研究[M].北京：中國金融出版社，2000.

篇(6)

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易公司；財務(wù)風(fēng)險；控制方法

在國際市場競爭日益激烈的今天，貿(mào)易公司對財務(wù)資金風(fēng)險的控制能力，直接影響著企業(yè)的生存與發(fā)展。我國作為發(fā)展中國家，在國際貿(mào)易市場占據(jù)一席之地不容易，我們必須依照市場規(guī)律，分析各種可能存在風(fēng)險，然后結(jié)合我國國情找到最適合我國貿(mào)易公司財務(wù)風(fēng)險的控制措施。

一、財務(wù)風(fēng)險的概述

對于財務(wù)風(fēng)險的理解不同人有不同想法，但歸根結(jié)底就是公司在經(jīng)營過程中會存在因不可預(yù)見的因素而造成企業(yè)收支嚴(yán)重不平衡，甚至造成公司資不抵債的情況，無法償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)的各個過程，企業(yè)從成立那天起就伴隨著風(fēng)險，這種風(fēng)險是全面的、客觀的，同時這種風(fēng)險也是可控制、可降低的。

二、我國貿(mào)易公司主要存在的財務(wù)風(fēng)險

1.融資風(fēng)險

建立一個企業(yè)就需要大量的資金，這些資金的籌措與融合過程就存在著風(fēng)險。籌集資金一定會帶有一定的目的，比如為了滿足經(jīng)營、為了提高技術(shù)水平、為了對外投資、為了產(chǎn)品的研發(fā)、為了解決企業(yè)資金短缺問題等。這些目的本身并不會對企業(yè)造成財務(wù)風(fēng)險，但是在籌集資金的過程中，就會出現(xiàn)由于籌集渠道狹窄而無法籌集足夠資金的風(fēng)險；籌集成本過高導(dǎo)致企業(yè)無法負(fù)擔(dān)，無形中增加了企業(yè)的債務(wù)，加快了企業(yè)資不抵債的情況等等。

2.投資風(fēng)險

企業(yè)存在的目的就是進(jìn)行投資，從而獲得收益促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。眾所周知，投資有風(fēng)險，它是一種收益與風(fēng)險常伴的活動。投資風(fēng)險是企業(yè)在運(yùn)營過程中根據(jù)自身的發(fā)展需要以及利益需求進(jìn)行一系列的投資活動，在投資過程中隨著企業(yè)意圖的不同，而展現(xiàn)出不同的風(fēng)險。目前我國貿(mào)易公司的投資風(fēng)險主要是由投資方向混亂不了解投資趨勢和獲利的可行性而造成的風(fēng)險；投資規(guī)模受限，規(guī)模大的投資容易帶來較大的投資風(fēng)險；投資收益性分析缺失，企業(yè)對于投資前期的規(guī)劃分析不具體、不詳細(xì)，無法預(yù)知項目的具體收益情況，因而伴有較大風(fēng)險。

3.外匯風(fēng)險

由于近年來改革開放的程度逐漸加強(qiáng)，越來越多的國際貿(mào)易，造成企業(yè)資本中蘊(yùn)含著一部分外匯儲備，這樣就造成企業(yè)因其資產(chǎn)或者負(fù)債以外幣表示，而受到未知因素的影響，使資產(chǎn)減少或者負(fù)債的可能性增加，造成外匯風(fēng)險。由于外匯易受國家政策、國家實力的影響，加上我國貿(mào)易公司外匯風(fēng)險意識淡薄，外匯應(yīng)對措施較亂，外匯風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制缺失等現(xiàn)狀，更加加大了我國貿(mào)易公司的外匯風(fēng)險。

4.信用保險意識薄弱

我國目前信用管理缺失，信用管理模式落后，應(yīng)收賬款壞賬金額巨大，這一情形嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的資本，大大的增大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。然而我國對于規(guī)避此風(fēng)險尚未形成意識，也未采取有效措施，長此以往將會對企業(yè)的資本造成嚴(yán)重影響，進(jìn)而損害貿(mào)易公司的發(fā)展與利益。

三、我國貿(mào)易公司主要財務(wù)風(fēng)險控制辦法

1.完善貿(mào)易公司資本結(jié)構(gòu)

公司資本是公司經(jīng)營最根本的保障，有充足的資本才能更好地保障企業(yè)的發(fā)展，因為籌資需要時間和成本，具備一定風(fēng)險，這就需要公司的財務(wù)人員與領(lǐng)導(dǎo)層合理的對企業(yè)的經(jīng)營計劃和市場發(fā)展進(jìn)行分析，從而預(yù)留出企業(yè)所需的應(yīng)急資金并嚴(yán)格限制這筆資金的挪用，為企業(yè)留下退路。

2.嚴(yán)格把關(guān)貿(mào)易公司的投資方案

貿(mào)易公司需要不斷完善投資項目的實施計劃，從前期市場分析，項目評估到投資施工直至最后成果驗收投產(chǎn)以及銷路擴(kuò)展應(yīng)形成一套完整的鏈條，降低每個環(huán)節(jié)的風(fēng)險，從而降低投資風(fēng)險。詳細(xì)而具體的投資方案，精確而嚴(yán)密的市場考察才能使公司實現(xiàn)投資利益的最大化。

3.健全貿(mào)易公司外匯風(fēng)險控制體制

在現(xiàn)如今這個全球化的時代，隨著國與國之間的貿(mào)易往來日益頻繁，外匯風(fēng)險也在逐漸增加，因此有必要建立完善的貿(mào)易公司外匯風(fēng)險控制體制。企業(yè)要時刻關(guān)注匯率的變化趨勢，及時做出調(diào)整，購買遠(yuǎn)期匯率是最有效的規(guī)避風(fēng)險的方式。鑒于外匯風(fēng)險會隨著某一國家的國家政策的變化而改變，因此購買信用保險，將匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移給信保公司是降低外匯風(fēng)險的重要方法。隨著國際貿(mào)易競爭的日益激烈，選擇多樣化的應(yīng)對手段將會大大的降低外匯給貿(mào)易公司帶來的財務(wù)風(fēng)險。

4.構(gòu)建貿(mào)易公司財務(wù)風(fēng)險控制體系

嚴(yán)格把控公司財務(wù)是控制財務(wù)風(fēng)險的根本途徑，貿(mào)易公司財務(wù)風(fēng)險控制體系主要從特定風(fēng)險控制、全面財務(wù)管理控制、財務(wù)監(jiān)控、財務(wù)戰(zhàn)略控制、操作控制、法律與監(jiān)管服從情況控制以及監(jiān)控方面來構(gòu)建。特定風(fēng)險控制結(jié)合了企業(yè)業(yè)務(wù)控制與信息及信息過程控制，來降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。全面財務(wù)管理控制通過控制人員、制度、流程來實現(xiàn)對公司的全面的財務(wù)管理控制，維持業(yè)務(wù)過程與支持該業(yè)務(wù)過程的信息之間的平衡，進(jìn)而保證公司的正常健康運(yùn)行。財務(wù)監(jiān)控是對財務(wù)人員的監(jiān)督與管理。財務(wù)戰(zhàn)略控制就通過監(jiān)督市場變化，評估發(fā)展空間，及時的針對外部變化調(diào)整貿(mào)易公司的經(jīng)營計劃，更好的把控市場。操作控制就是完善企業(yè)的技術(shù)，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，不斷革新技術(shù)，不斷創(chuàng)新保障市場地位。法律與監(jiān)管服從情況控制目的在于防止有權(quán)員工惡意實施不道德行為、違反法律，進(jìn)而增加企業(yè)風(fēng)險的行為，具有系統(tǒng)性的同時又不失靈活性。監(jiān)控就是對貿(mào)易公司經(jīng)營活動的整體監(jiān)督管理，要規(guī)避風(fēng)險就要有一定的懲罰措施，監(jiān)控就是對貿(mào)易公司管理的基本要求，也是控制財務(wù)風(fēng)險的有效方法。

參考文獻(xiàn)：

篇(7)

問：國家有關(guān)部門對赴港投資有哪些政策規(guī)定？

答：2004年7月1日，我國開始實施行政許可法，根據(jù)《國務(wù)院對確需保留的行政審批項目設(shè)定行政許可的決定》，商務(wù)部是核準(zhǔn)內(nèi)地企業(yè)在境外開辦企業(yè)(金融企業(yè)除外)的實施機(jī)關(guān)。

2004年8月31日，商務(wù)部、國務(wù)院港澳辦聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于內(nèi)地企業(yè)赴香港、澳門特別行政區(qū)投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項的規(guī)定》。規(guī)定公布了內(nèi)地企業(yè)赴香港、澳門特別行政區(qū)投資開辦企業(yè)的核準(zhǔn)機(jī)關(guān)、核準(zhǔn)期限、核準(zhǔn)內(nèi)容、核準(zhǔn)程序等事項，為外經(jīng)貿(mào)部門依法行使核準(zhǔn)權(quán)力制定了規(guī)范。這個規(guī)定的出臺，標(biāo)志著外經(jīng)貿(mào)部門作為社會公共事務(wù)的管理機(jī)關(guān)，將對內(nèi)地企業(yè)赴香港、澳門特別行政區(qū)投資開辦企業(yè)這項社會公共事務(wù)依法實施公開、透明的行政管理。同時，這個規(guī)定的出臺，也是國家落實CEPA關(guān)于貿(mào)易投資便利化的有關(guān)內(nèi)容，推動內(nèi)地企業(yè)在香港投資的重要措施，將對我省企業(yè)加快在香港投資產(chǎn)生直接的推動作用。

根據(jù)商務(wù)部這個規(guī)定，受商務(wù)部的委托，我廳負(fù)責(zé)廣東企業(yè)在香港設(shè)立企業(yè)的核準(zhǔn)和上報事項，其中設(shè)立非投資類企業(yè)由我廳直接核準(zhǔn)，投資類企業(yè)通過我廳上報商務(wù)部，由商務(wù)部核準(zhǔn)。

問：廣東省企業(yè)在香港投資開辦企業(yè)的有關(guān)核準(zhǔn)規(guī)定主要有哪些內(nèi)容？

答：重點(diǎn)有五個方面的內(nèi)容，即核準(zhǔn)程序、報送的材料、我廳核準(zhǔn)的依據(jù)、不予核準(zhǔn)的投資方式、規(guī)定與以往的政策相比的主要特點(diǎn)。

問：廣東企業(yè)在香港投資的核準(zhǔn)程序是怎樣的呢？

答：請參閱《廣東企業(yè)在香港投資內(nèi)地核準(zhǔn)手續(xù)流程圖》（見下頁）。

問：企業(yè)需要報送哪些材料呢？

答：需要報送的材料有：

1. 申請書，主要內(nèi)容包括開辦企業(yè)的名稱、注冊資本、投資總額、經(jīng)營范圍、組織形式、股權(quán)結(jié)構(gòu)及人員結(jié)構(gòu)等；

2. 擬投資開辦企業(yè)的章程，如果是合資企業(yè)還需提供相關(guān)協(xié)議或合同。

3. 內(nèi)地企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照及法律法規(guī)要求具備的相關(guān)資格或資質(zhì)證明。

4. 外匯管理部門出具的境外投資外匯資金來源證明（需以外匯出資才需要提供）。

5. 法律法規(guī)及國務(wù)院決定要求的其他文件。

問：省廳核準(zhǔn)的依據(jù)是什么？

答：

1. 是否有利于內(nèi)地改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)；

2. 是否有利于香港地區(qū)的繁榮穩(wěn)定；

3. 是否能夠發(fā)揮香港的有利條件，擴(kuò)大對外貿(mào)易和引進(jìn)資金、先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗；

4. 是否有利于加強(qiáng)內(nèi)地與香港的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作。

問：有哪些投資方式不予核準(zhǔn)？

答：不予核準(zhǔn)的投資方式：

1. 危害國家、安全和社會公眾利益；違反國家法律法規(guī)和政策，與香港的法律法規(guī)相悖；

2. 違反中國所締結(jié)或參加的國際或多雙邊協(xié)定、條約；

3. 利用赴香港投資開辦企業(yè)從事國際犯罪活動；

4. 其他不適宜赴香港投資開辦企業(yè)的情形。

問：與以往的政策相比，商務(wù)部這個規(guī)定的主要特點(diǎn)是什么？

答：我國企業(yè)在香港投資設(shè)立企業(yè)是從1979年開始的，伴隨著駐港企業(yè)的發(fā)展，我國的管理體制從無到有，經(jīng)過幾上幾下的放權(quán)收權(quán)，逐漸形成了目前的核準(zhǔn)規(guī)定。與以往的政策相比，目前的核準(zhǔn)規(guī)定具有鮮明的市場經(jīng)濟(jì)色彩。具體表現(xiàn)在：

1. 規(guī)定體現(xiàn)了國家對內(nèi)地企業(yè)在香港投資設(shè)立企業(yè)的政策取向從限制向鼓勵的方向轉(zhuǎn)變。規(guī)定的第二條明確“國家鼓勵和支持內(nèi)地各種所有制企業(yè)在港澳地區(qū)投資開辦企業(yè)。”反映了國家加快實施“走出去”戰(zhàn)略的意愿和積極開放的政策思維取向。

2. 規(guī)定面向各種所有制企業(yè)。改變了以往的文件規(guī)定只適用于國有企業(yè)的現(xiàn)象，今后，我廳在企業(yè)在香港投資開辦企業(yè)的管理、促進(jìn)、保障、服務(wù)等方面對各種所有制企業(yè)一視同仁。