期貨投資技巧與策略精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇期貨投資技巧與策略范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞：期貨市場；市場開發策略；華聯期貨

中圖分類號：F713.5文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-00-01

一、華聯期貨簡介

華聯期貨有限公司，簡稱“華聯期貨”，成立于1993年4月10日，位于東莞金融核心——金源中心，公司總部毗鄰國家外匯管理局、中國人民銀行東莞市中心支行、中國農業發展銀行、東莞證券有限責任公司等金融機構，是國內首批取得期貨業務經營許可權并一直植根于東莞的專業期貨公司，同時也是目前東莞地區唯一一家由國有股東控股的本土期貨公司。2008年1月，經中國證監會核準，取得金融期貨經紀業務資格；同年4月，取得金融期貨交易結算業務資格；同年7月，成為中國金融期貨交易所交易結算會員。目前的華聯期貨擁有上海期貨交易所、大連、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所四家期貨交易所席位。

二、什么是7P服務市場開發策略

7P服務開發理論是以經典市場開發理論中的4P市場開發理論為基礎發展而來的，它結合服務自身的特點，將產品(product)、渠道(place)、促銷(promotion)、價格(price)的4P理論進一步拓展為包含人員(people)、有形展示(physical evidence)、過程(process)的7P理論，基于此的市場開發策略就是7P服務市場開發策略。

三、7P服務市場開發策略的應用

下面我們就結合華聯期貨自身的特點，探討7P服務市場開發策略在解決華聯期貨市場開發過程中的可行性措施。

1.健全華聯期貨服務產品體系，通過創新開辟個性化之路(產品開發策略)。由于客戶需求是分為三個層次的，所以為顧客提供的服務產品也應該是分為多個層次的。華聯期貨應該根據客戶需求為顧客提供多層次的服務產品。這應該包括滿足客戶核心需求的核心服務產品，滿足客戶渴望需求的服務產品以及滿足客戶附加需求的服務產品。投機客戶和機構客戶的核心需求是不同的，所以與其對應的核心服務產品也是不同的，投機客戶是為了盈利，所以投資指導就是其需要的核心服務產品。而機構客戶是為了套期保值，那么公司為其提供的良好后勤和財務保障就是其所需要的核心服務產品。在為顧客提供核心服務產品時，更應該注意自身內部各部門協調一致，共同努力，比如研發部提供良好的咨詢服務，市場部提供良好的服務環境等。

2.降低運營成本，提高經紀服務附加值(價格開發策略)。期貨行業本身就應當通過提高管理水平、降低管理運作成本、積極利用高新技術等手段達到降低成本的目的；建議華聯期貨可以根據不同客戶對象的特點來對各種服務進行有效細分，即根據不同的顧客層次和不同的服務水平來設計出不同的價格層次，以達到既滿足不同客戶的服務需求又有效降低服務成本的目的；最后，華聯期貨還應該采取提供捆綁服務等手段提高期貨經紀服務的附加值，使客戶充分感知服務價值的存在。

3.選擇目標客戶，刺激客戶需求(促銷開發策略)。目標客戶的選擇包括市場細分與市場定位兩個方面。在細化客戶之前筆者認為有必要根據客戶盈利性、群組規模、投資能力等實際情況將其細分為不同的群組，并根據各自的特點來選定最終的目標客戶，采取相應的市場開發策略來刺激客戶的有效需求。另外，筆者建議華聯期貨基于自身的特色期貨品種和服務進行宣傳，激發客戶對其的興趣，然后通過客戶教育和培訓，獲得較穩定的客戶群。

4.主動出擊，提高華聯期貨與客戶的接觸度(渠道開發策略)。市場的拓展需要多樣化的渠道，尤其在必須主動出擊方能有所斬獲的現代市場市場開發競爭當中。華聯期貨目前布局速度較慢，當然與其經營理念密切相關，筆者建議華聯期貨可以根據行業特點以及服務機構設立的時間、數量、速度和地點來不斷優化市場布局，并對現行的機構經營區域的狀況進行重新審視，設立較合理的服務網點，保證與客戶較高的接觸度，從而達到迅速搶占市場份額的目的。

5.將無形產品有形化和可視化(有形展示開發策略)。期貨行業提供的是無形產品，而推銷無形產品的一個基本方略就是將無形產品有形化和可視化。期貨產品不同于冰箱、彩電或者房地產等任何一種實體產品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等，要讓這些觀念、方法、技巧等進入客戶心中，期貨公司就必須以后臺開發出來的投資策略、操作技巧等內容作為基礎，并融入公司的企業文化、價值理念、服務策略，最終通過專業的包裝，例如設計出紙質的計劃書、電子的規劃書等將其轉變為有形化的金融產品，使期貨公司服務產品的競爭優勢得到全面體現，進而讓客戶可以有直觀的比較，并做出他們認為最明智的選擇。

6.服務過程規范化，服務環節人性化(過程開發策略)?，F階段，很多客戶都不再愿意受過去傳統營業時間和呆板固定服務的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動態的服務組合，因此華聯期貨目前所面臨的挑戰是既要規范服務過程，又要不斷簡化服務環節，提供人性化和個性化的服務，以此實現保留現有客戶，贏得新客戶的經營目標。為實現這些目標，筆者建議華聯期貨應該尋求建立強大的業務和技術伙伴關系的途徑。

7.提升服務標準、提高服務人員素質(人員開發策略)。期貨公司提供的服務由于具有“不可視”這一特殊性，絕大多數情況下客戶只有依靠自身感受來評價它的優劣。雖然將具體的服務流程制定為具體的服務標準使得評價有了可靠的依據，也有利于期貨經紀行業的整體發展，但最終服務還需期貨經紀行業從業人員來完成，所以提高服務人員的素質成為提示服務標準的重要環節。華聯期貨在日后的市場開發過程中應注意人員的全方位培養，除了更新后臺人才以外，華聯期貨現階段必須努力組建前臺市場開發人才體系，這個體系將擔負著將創造出的差異化期貨品種和服務以差異化的市場開發方式遞送到客戶那里，它也將成為華聯期貨差異化經營的重要組成部分。

作為金融服務行業的期貨業，7P服務市場開發策略在競爭日益激烈的市場中起到舉足輕重的作用。在國外，期貨行業已經相當成熟，7P服務市場開發策略在行業中也已經得到廣泛應用；但在國內，由于我國特有的政策、經濟環境，期貨行業發展緩慢，7P策略未能得到有效利用。隨著2007年金融業的全面開放，以及國內金融市場的加速發展，7P服務市場開發策略的研究和應用就更為迫在眉睫。

參考文獻：

[1]劉導波.中國期貨經紀公司發展路徑探討[J].商業研究,2003(09).

篇(2)

他曾經在山西做鐵礦石生意，2010年4月份才做期貨投資。他說，2009年大盤3000點的時候，他開始進場炒股票，投入了100多萬元，結果可想而知。不過，他之后在合適的時間加倉到200萬元，盈利不少。

2010年初，老管做了一個重要決定，全職做期貨投資。同年4月份，他參加了某大學的期貨知識培訓班，在多年工作經驗基礎上，深入研究，并加強技術訓練。“開始主要做糧油品種，相對好把握?！崩瞎苷f，“大約5月份開始做股指期貨，順勢而為，持續做空。”

方向正確，心態平穩，再加上對行業的深刻理解，老管一開始的路是順利的。在股指期貨上，他操作非常輕松，幾乎每天都有一些盈利。但投資總不會一路坦途，老管遭遇了刻骨銘心的慘敗――2010年“6?29”行情一天做錯，令他虧損28萬元，一個多月的辛苦盈利全部回吐。

“6月底的時候，總感覺空頭市場到頭了，準備轉手做多。”老管回想當時他對市場的理解，“滬深300指數中多是金融地產等藍籌股，但股價極低，就像大白菜價。而且很多都是國有企業，明顯存在低估，社?；?、保險資金似乎也有買進跡象?！碑敃r上證已到2500點，老管判斷已經是底部了，因此他反手做多，沒想到卻碰上了指數的最后一跳。

“6月29日，我買進8手股指期貨，但市場暴跌，被套了110多點，而平時股指期貨有100點的波動就算是很大了?！崩瞎苷f他當天一直在重復自己做多的理由和思路。看好中國經濟發展也是最重要的一條，從各種社會現象和行業發展跡象看，難以發現更糟糕的跡象。

但到收盤時，市場沒有一點點的反彈跡象，收盤的最后幾分鐘，老管止損平倉了，虧損28萬多。對老管來說，這樣的虧損完全可以承受，8手股指相對他的倉位來講也比較輕，但前期每天辛苦盯盤的盈利一下子全部回吐了。

“大道至簡，投資也不要搞得那么復雜，錯了就認錯吧?！崩瞎苓@樣總結這次教訓。

“順勢交易是原則，可是當時我是逆勢操作，犯了錯誤?！崩瞎苷J為自己的方向沒有看錯，只是進場過早了，他仍然堅持看多市場。從實際情況看，他當時的觀點是正確的。

于是，在當年的7月19日下午，他再次開始進場，操作也以做多為主，但基本都是日內交易，最多持倉兩三天。用老管的話說就是，還沒有看出市場會有大趨勢轉變，短線是“為了保持感覺”。

進入2010年9月下旬，也是在那年農歷八月十五之前，上證綜指第五次沖擊2700點失敗，出現一波較大的下跌。老管再次殺進市場，買進的1010主力合約，計劃中長期持有。“我記得很清楚，當時是2887點進入，一直持有到合約到期日，10月15日全部平倉，盈利大約有400點。”這次也讓老管“刻骨銘心”。

逆勢操作的慘敗，換來的是堅持正確觀點的大賺。老管兩個月的短線操作，也讓他保持了很好的盤感。大行情來之前的準確“潛伏”，不僅讓他“雪恥”，還有一種成就感。

股指期貨操作的實戰技術和技巧

1.

必須會看大方向，這是操作的前提。

2.

明確自己的投資風格，是利用股指期貨套期對沖保值還是投機獲利。前者更適合大資金，當然大資金也會進行對沖投機操作，后者適合中大戶且有一定實戰水平的投資者。

3.

需要掌握拐點理論、周期理論和T+0實戰技術。當天高點、次高點、低點、低次點都要提前做到心中有數。明確時間周期，尤其是分鐘K線周期，更是重要。趨勢線是重要操作依據，每天運行的上下軌得搞清楚。T+0操作水平不高不行，滬深300合約一個點就是300元，100萬資金以IF1003合約進行操作，最多也就6份，留足保證金的話得5份以下，以5份為例，一個點變動就是1500元，這就是說，T+0水平高低直接決定你的投資收益。

4.

一定得留足保證金，股指期貨有一種手法容易讓投資者爆倉或被強行平倉：通過長下影線或上影線讓投資者強行平倉。股指期貨操作手法可以參考炒股，但技術支撐和壓力位對于股指期貨來說，都可以視為無形，不能把其像炒股那樣看得過重。

5.

窄幅震蕩走勢宜平倉觀望，等方向明確再開倉。因為窄幅震蕩方向不定，而且確定方向時往往會有快速突破走勢，如果方向做反了損失巨大。

6.

原則當日平倉不過夜，切不可像炒股那樣靠捂的策略。當然，如果投資者在交割期前，能看到較長趨勢，中線操作也不是不可以的。

7.

手法要快，開倉買賣要謹慎，平倉要堅定果斷，切不可有僥幸心理。

8.

注意總結觀察兩市能對指數產生決定性影響并得到投資者認同的風向標與股指期貨運行的聯動效應。

股指期貨操作上還有很多實戰技巧，大體上炒股的一些手法可以參考，但對投資者的看盤和操盤能力要求非常高，不是一般中小投資者適合參與的對象。對于參與其中的投資者，也要把握適度投機，把風險放在第一位的原則，以免過度投機最終難以翻身。

股指期貨的“止盈”與“止損”

對于股指期貨來說，魅力主要在于其杠桿機制，但也正由于這種杠桿機制，讓股指期貨的風險也遠大于普通證券投資。

期貨的杠桿效應放大了投資風險與收益，任何的虧損都會跟隨持有頭寸的數量而被放大。股指期貨是真正的“零和”甚至“負和”博弈，只有你贏我輸，沒有分紅送股，因此無法分享上市公司成長所帶來的紅利收益。

那么，如何將投資的風險降到最低，顯然是投資者入門前的必修課。中國國際期貨交易中心總監宋建鷗曾對媒體表示，投資者可以用資金管理的方法來控制風險。

股民參與股指期貨的投資，首先要對期貨的保證金機制有一個充分的了解。另一個更重要的方面就是資金管理，股指期貨采用的是一種杠桿機制，其魅力和風險都是在于這個杠桿機制。因此，投資者在參與的時候更應注重的是資金管理的策略，資金管理得好，這個勝算可能要高于具體的投資方法。

同時還有一個關鍵問題，就是要有“止盈”、“止損”的概念。因為在股票市場，只要這只股票不退市，投資者就可以長期持有這只股票。但在期貨市場卻不是這樣，如滬深300合約的設計，它一上市就是4個合約，等于當月、次月、季月和下一個臨近的季月。由于股民們做股指期貨投資時，會選擇離現貨月比較近的月份，所以持倉的時間不會很長。

篇(3)

銀行

華僑銀行推出外幣定存澳元產品期限6個月，預期年收益率418％

日期：截至5月31日　電話：021-54663000

交通銀行推出得利寶?天藍65號人民幣理財產品期限29天，預期年收益率2.2％

日期：截至5月18日電話：95559

中國建設銀行“乾元一號”2010年第2期股權類人民幣理財產品

產品投資期限為12、18、24個月預期年收益率4.5％、5.0％、5.5％

日期：5月13日起電話：95533陽光私募

中信信托鼎峰成長2期證券投資信托2009年最佳陽光私募負責管理

每月25日開放認購，100萬元起

電話：021-64829029

信托

愛建信托亞洲一號水務投資

期限5年，50萬元起，預期年收益率9％

電話：400-820-0418

Sun 星期日

管理期貨

步步高中隆成長期貨投資計劃多品種組合投資策略，管理公司80％本金保證2010年至今收益率超過14％，100萬元起，投資期一年　電話：021-64829029

Mon 星期一

銀行

北京銀行推出“心喜”系列2010070號信托貸款理財產品

期限365天，預期年收益率42％

日期：截至5月18日　電話：010-96169

Tue 星期二

私募股權

步步高弘裕私募股權投資計劃知名投資人闞志東先生任首席臺伙人的團隊管理，投資期限為7年，1500萬元起。有限合伙制形式　電話：021-64829097

Wen 星期三

信托

吉林龍井市海藍河河道綜合治理工程項目信托期限為24個月，預期年收益率9.5％100萬元起，政府財政擔保

電話：400-820-0418

Thu 星期四

保險

太平洋保險推出金棕櫚一太平洋世博游保險根據世博會期間天氣炎熱、客流量太、水土不服等特點，擴展意外保障的覆蓋范圍和保險責任　電話：95500

Fri 星期五

信托

華宸青島銀行股權收益權信托期限15個月，預期年收益率8％，100萬元起，資金用于購買正潤創投所持有的目標股權收益權及處分權　電話：021-64829037

5月22日：養生專場――收獲財富之本源

在工作與休閑生活越發豐富多彩的今天，健康更像無形的財富，越發珍貴。如何以平和的心態、健康的身體狀態應對投資市場上的紛繁復雜?理財俱樂部力邀中醫學界權威專家現場為您傳經授道，號脈診斷，讓中醫養生之術融入投資理財生活，助您收獲財富之本源。

時間：2009年5月22日(周六)14:00～16:00

嘉賓：孫文善(上海第二醫科大學瑞金醫院醫學博士)

報名電話：021-64830133或登錄第一理財網省略預約訂位

注：本活動為理財俱樂部高級會員(500元／年)／白金會員(1500元／年)專場

5月29日：“尋找多元化投資機會”理財報告會(廣州站)

4月份經濟數據出爐，股市、樓市低迷，投資者該如何進行多元化資產配置，抓住全球投資機會?理財俱樂部特邀第一財經著名評論員李駿親臨廣州，與您探討后市行情走勢，從中挖掘投資契機，傳授實戰操作技巧，助您分散組合風險，贏取豐厚收益。

主辦：《理財周刊》、第一理財網

協辦：英國愛福斯有限公司

時間：2010年5月29日(周六)13:30～17:00

嘉賓：李駿(第一財經匯市黃金評論員)

地點：廣州景星酒店(廣州市天河區棒和西路89號一樓C廳，近火車站東站出口)

電話報名：021-64830133或登錄第一理財網省略預約訂位

5月22日：機會與挑戰――股指期貨投資策略

股指期貨的低調登場，卻給市場和投資者帶來了非常大的沖擊，股指期貨帶來什么樣的投資機會，作為個人投資者該如何參與到這一市場，第一理財網邀請國內資深的期貨投資專家為你深度剖析。

時間：5月22日(周六)13:00～17:00

嘉賓：施振星(南華期貨有限會司副總經理)

篇(4)

古代故事中講，南方樵夫上山砍柴時，如果被毒蛇咬了手指頭，一般都是當機立斷砍掉被咬手指頭，否則待下山回家時可能中毒太深，甚至致死。以小損止大損，這就是生活中對止損的最樸素理解。在期貨交易中，如果投資者的一筆交易出現虧損，就應該立即斬倉止損。在象棋中講究舍車保帥，在期貨交易中講究以受了傷的手指頭―小損失來換取生命―維持賬戶生存，期貨交易提倡“剩者為王”，而不是“勝者為王”，只有先活下來才有機會重整旗鼓，開立新頭寸。

交易系統先規劃

投資者在進行期貨交易時，一般需要一個交易系統，俗稱進行買賣的全盤計劃，至少在心理上存在。一個完整的交易系統包括：市場行情，解決何種期貨合約行情大小的問題；頭寸規模，解決買賣多少期貨合約的問題；入市時機，解決何時進入市場進行合約買賣的問題；止損，解決如何處理虧損頭寸的問題；止盈，解決何時將賬面盈利轉化為實際盈利退出市場的問題；交易策略，解決如何買賣期貨合約的問題。這6個方面各有側重，是一個系統的整體。

如果投資者在期貨交易前都沒有建立這樣一個交易系統，很可能在希望與恐懼作用下出現盲目操作。當一筆投資出現盈利時，本應該繼續充滿希望，卻擔心這些利潤會化為泡影而過早止盈；當出現損失時，本應該充滿恐懼及時止損，但卻充滿希望價格會很快反轉，結果一敗涂地。

平倉時機

平倉止損價位的設置與個人情況有關，但主要應與市場正常波動幅度相匹配。對于中長線交易者，止損價位應以能夠承受日常的價格波動幅度為宜，這樣既可以避免頻繁地被動止損，又可以確保在決策正確的前提下交易計劃能夠有效實施。

資金止損

資金止損無需任何特殊技巧，完全依照個人對虧損的承受程度而定。對于日內交易者而言，資金止損是一種非常好的方法。比如，某投資者以100萬元本金進行期貨交易。當持有一筆期貨合約頭寸時，他可以確定自己一天內最大的虧損幅度為5％，即如果判斷失誤，虧損達到5萬元時就無條件斬倉出場。也就是把虧損控制在自己可承受的范圍內，最大限度維持賬戶內本金的存在，以便為下一個更有利的機會保留可用的本錢。

技術止損

技術止損是將止損設置與技術分析相結合，剔除市場的隨機波動之后，在關鍵的技術位進行止損設定，避免虧損進一步擴大。這一方法要求投資者有較強的技術分析能力和自制力。但技術指標的選擇因人而異，主要的參照指標有：重要的移動平均線被突破或跌破；趨勢線的切線被突破或跌破；頭肩頂、雙頂或圓弧頂等頭部形態的頸線位被跌破，頭肩底、雙底或圓弧底等底部形態的頸線位被突破；上升通道的下軌被跌破，下降通道的上軌被突破；缺口的附近被跌破等等。比如，在上升通道的下軌買入后，等待上升趨勢結束再平倉，并將止損價位設在重要的移動平均線附近。比方說，可以以價格突破或跌破5日均線或10日均線為止損點，或者跌破上升趨勢線與突破下跌趨勢線為止損點，或者跌破前期整理平臺的下邊線及突破前期整理平臺的上邊線為止損點等。

例如，2007年8月30日，某投資者根據移動平均線系統提示，5日均線向上穿10日均線，隨即以上一交易日收盤價3435元/噸買入燃料油fu0712多單，同時，以4日均線下穿8日均線作為止損指令。自9月6日起，燃料油開始回調，連續低開高走，至9月10日，4日均線向下穿破8日均線，該投資者便根據之前確定的止損計劃在收盤附近以3403元/噸止損。此次止損，每手單止損（3403-3435）×10×1=-320元。

獲利方法

止盈是指賣出獲利平倉。期貨交易的止盈原則是貫徹“順勢而為”和“讓盈利持續發展”，投資者可以不斷上移止盈點。比如，投資者在上升通道中以3600元/噸的價格買入a0805合約若干手，確定止損位置是3500元/噸，此后價格一路上漲，漲至4000元/噸時，確定止盈位置為3920元/噸。也就是說，如果a0805合約市場價格從4000元/噸下跌80個點至3920元/噸，就止盈平倉出來，如果下跌沒有超出限額或繼續上漲則繼續持有。同理，如果市場價格繼續上漲，則止盈點就相應提高，直至本波行情發生明顯的趨勢改變。

鎖倉并非最佳選擇

鎖倉包括盈利鎖倉與虧損鎖倉。盈利鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經過一段時間持有而產生出一定數量的賬面盈利，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數量的新倉。虧損鎖倉是指建立期貨合約頭寸后經過一段時間持有而產生出一定數量的賬面虧損，因不想把賬面虧損轉化為實際虧損，在不平倉的情況下反向開立相同合約同等數量的新倉，企圖鎖定虧損數量。無數交易實踐證明，鎖倉并非一種明智的操作方法，虧損鎖倉更是如此。以下是某投資者雖然看對行情，但因為鎖倉反而遭受虧損的例子。

2007年上半年，我國大豆產區天氣干旱導致大豆減產，該投資者根據減產導致供給減少、豬肉價格上漲必然增加對豆粕的需求進而拉升其期貨價格，因此在2630元/噸的價位買入豆粕m0801合約。接連幾天的上漲后，豆粕期貨價格因國家宏觀調控政策而出現短暫下調，在其價位下調至2590元/噸時，該投資者不舍得止損掉被套的多單，就在2590元/噸的價位建立同樣數量的空單來進行虧損鎖倉，其目的是不使虧損進一步擴大。當市場價格繼續下調至2541元/噸時，該投資者依舊沒有采取任何行動。當豆粕價格開始上調至2654元/噸時，該投資者平倉掉了其所持有的多單，卻繼續持有同樣數量的空單。當豆粕價格隨后一路上漲到2838元/噸時，該投資者最終不得不以較大的損失平倉掉其持有的全部空單。

篇(5)

本期我們采訪的操盤手是青澤。他在期貨行業浸染了十多年，幾乎經歷了期貨市場中的各種風風雨雨，也經歷了期貨市場中各種有著深遠影響力的事件。在這個市場中，早在十多年以前，他就創造了一夜狂賺690萬元的神話，卻也體驗過賠得血本無歸的慘痛。他飽嘗了失敗的痛苦和成功的喜悅，但是，更重要的是，迄今為止，他依然屹立在期貨行業中，與市場博弈，與人性斗爭。

他將自己的期貨生涯看做是一段濃縮的人生，“投資市場放大的不僅僅是盈虧，還有人生的歷練?！彼@樣告訴記者。近期，他的實戰回憶錄――《十年一夢》的修訂版出版發行了，里面針對他的交易感悟、教訓和經驗等等重新做了編輯，頗能給人以新的啟發。

采訪結束后，同行的記者問筆者，為何理財圈里談期貨或外匯的人都特少？期貨與外匯采取的都是保證金交易，10%的投入就能撬動100%的資金為自己賺錢?？墒牵@兩個市場的巨幅震蕩卻并非一般人能承受，很有可能上一分鐘還是盈利的，下一分鐘市場趨勢反轉瞬間就“爆倉”。同時，這兩個市場所需的專業化程度很高，沒有準確的分析判斷能力，不能掌握更多的交易技巧，甚至心理素質不夠強大，要想長期在這兩個市場中立足，幾無可能。也許，正是因為如此，在這兩個金融領域“指點江山”的人才特少。

《卓越理財》：您為什么會選擇期市？在期市中闖蕩這么多年，您有什么感悟？

青澤：進入期市只是一個偶然的機會，剛進入投資市場時我做的是股票，但是聽朋友講，期貨既能做多，又能做空，加上采用杠桿交易，只需要少量的投入就能帶來巨大的盈虧，而且只要看準了市場的方向，幾天時間就能賺回本金的幾倍收益，遠比股市刺激，所以就進入了這個市場。剛開始進入的時候，是從小資金開始的，邊交易邊學習，但是因為交易頻繁、逆市交易、短線操作居多，造成最開始的業績都不甚理想。可能是期貨的博弈特性很符合我的個性，所以我比一般人更努力一些，想要弄明白期貨交易到底是怎么回事，加上自己的運氣好一點，在327國債事件中單日盈利達到了690萬元。這個記錄直到去年才再次被我打破。

時至今日，我仍認為自己在期市中還是一個學生，只能算是稍微明白了一點期貨的道理，剛剛入門而已。期貨是一個殘酷的游戲，能夠交易一、兩年沒有大的損失就算是比較厲害的操盤手了。這個市場不適合折中主義、平庸主義者，你要么大賺，要么就慘敗。

《卓越理財》：您覺得在期市中取勝要靠什么？您眼中的交易機會是什么？

青澤：我覺得一個成功的期貨交易員必備的三個因素就是技術、策略和心態。最基礎的是交易技術，是在市場中所必備的能力問題；第二個就是風險管理能力，因為做交易不可能只賺不虧，你必須有一個應對的策略；最后就是心態問題。

期貨交易，不僅是個贏的藝術，還是個輸的藝術。風險控制對于一個期貨交易員來說，是個非常難、又是非常重要的事情。從我自己做交易來看，一年中，賺幾次大錢這種事可能還不是印象最深的，真正難忘的是，本來要賠大錢的交易及時把控住了，把風險控制在合理的范圍，最后轉危為安。期貨交易就是這樣，你在應該賠錢的時候沒有賠錢，把控住了，未來的結果就會比較樂觀。所謂心態問題，遠遠不只是了解市場、了解交易策略的問題，而是了解自我、超越自我的問題。小到具體一次交易，大到投資者的人生命運問題，最終取決于人的人性、心態問題。

每個人眼中的機會都不同，市場走勢符合我的經驗和交易模式時就是我的機會。水平高的人，把握機會的能力可能強一些，投資者的水平不夠，自我把握的定力不足，往往就與機會擦肩而過。

《卓越理財》：近年來給您影響最深的事情是什么？

青澤：去年某一段時間我們出現了較大的虧損。2008年金融危機中我們的操作都還是比較好的，2009年成績也比較理想，我們某些賬戶全年達到了224%的收益。到了2010年，商品價格飛速上漲的趨勢還在延續，當時我們判斷市場走得太離譜了，還未等上漲趨勢完結，就提前布局市場開始做空市場了。結果，商品價格仍舊在持續上漲，我們很早就嘗試做空橡膠、銅等商品，但是橡膠最高時漲到了43000元。這就意味著相當長一段時間我們都看反了方向。但是，盡管如此，我們在2010年的虧損仍舊有限。

我覺得方向看反了不要緊，風險管理才對投資有著決定性因素。去年雖然很長時間我們都和市場走勢背道而馳，但是最后沒有受到嚴重傷害，靠的就是有一個很好的風險管理措施。

《卓越理財》：能否介紹一下您的風險控制方法？什么樣的交易方法能盈利？

青澤：一般來講，我做交易，一開始只是做試探易，如果市場證明我的判斷不錯，我就加碼進去，如果市場不符合我的預期，我前面的小額投入也就平倉出來了。這樣能保證我虧損得比較小，不會對自身帶來重大損失。市場加碼是我基本的資金管理策略，這樣能夠在控制風險的情況下去博弈大的機會。

我認為做交易有兩種盈利策略：

一個是倉位取勝法；交易的時候如果賺錢，就采取分批加倉的方法賺取盈利，例如，最開始投入10萬本金，通過盈利加碼，等到最終了結頭寸的時候，可能有100萬的資金在幫自己賺錢；如果在最開始交易時就虧損，那么就結束交易，不做了，這樣虧損的就只是10萬元試探本金而已。這樣就能確保賺錢的永遠是大頭寸，虧損的只是小資金，確保資金的安全。

篇(6)

關鍵詞：對沖基金 對沖策略 量化投資 資產管理

2011年以來，隨著投資者對股指期貨、融資融券等做空工具認識的深入，對券商自營參與股指期貨不俗表現的考察，基金專戶、信托、券商資管甚至有限合伙制的“量化對沖”型產品不斷發行。但是由于“量化”相對來說對于數學、計算機等技能要求比較高、模型化程度較高，往往產品管理人或營銷渠道還故意渲染其“黑盒子”特征，讓它們產生更多的神秘感和高深度。事實上“量化對沖”并不復雜，其中量化是獲取收益的方法，是和基本面、技術分析相并列的幾個證券投資分析方法之一；而對沖才是關鍵，它是管理風險的手段，通過對沖來規避市場系統性風險，從而在市場整體下跌過程中還能獲利。

由此可見，量化和對沖并非同一回事情。量化不僅可以管理對沖型產品，也可以在公募基金中很好的運用。比如，2012年8月底成立的交銀阿爾法核心股票基金就是以量化的方法進行管理的，在成立不到三個月的時間中就超越滬深300指數1.5%。同樣，對沖基金可以用量化的方法來管理，比如文藝復興科技公司的大獎章基金等；也可以用基本面方法來打造，比如鮑爾森基金、索羅斯的量子基金等。運用基本面方法進行管理的對沖基金同樣有不俗的表現，美國市場1998-2008年十年間基本面中性對沖基金平均年收益9.1%，遠超過很多共同基金、量化的對沖基金。本文希望能夠通過對對沖基金策略邏輯及原理的分析，為投資者和學術研究人員進一步了解市場及新興的資產管理模式提供幫助。

共同基金與對沖基金――低利率高波動環境下的專業化分工選擇

（一）共同基金

共同基金早于對沖基金誕生，它起源于英國，盛行于美國。在美國，共同基金的發展得到了法律的支持與推動（如1933年的《證券法》、1934年的《證券交易法》、1940年的《投資公司法》和《投資顧問法》），形成了完整的制度體系與運作流程。在長達數十年的發展過程中，共同基金為投資者帶來了豐富的回報，但同時也暴露了自身的缺陷，即共同基金無法規避系統風險，它們在熊市來臨時只能減少但不能消滅損失。也就是說，共同基金的收益率與股票、債券等基礎市場的相關性較高。而且，并不是所有的共同基金都可以跑贏基準（即所謂的相對收益），先鋒基金公司鮑格爾研究發現，1942-1997年間，主動型共同基金平均落后標普500指數約1.3%，即主動型共同基金在平均意義上無法跑贏比較基準。

（二）對沖基金

在出現低利率、高波動性與低證券投資收益的背景下，投資者需要尋找另類的投資工具，以滿足其追求絕對收益的需求。對沖基金投資范圍廣、投資策略靈活，既可以在經濟繁榮時獲利，也可以在經濟蕭條時獲利，因此獲得了較好的投資效果。對沖基金（Hedge Fund）又稱套利基金或避險基金。對沖（Hedge）一詞，原意指在賭博中為防止損失而采用兩方下注的投機方法，因而把在金融市場既買又賣的投機基金稱為對沖基金。美國的對沖基金是隨著美國金融業的發展、特別是期貨和期權等交易的出現而發展起來的。對沖基金起源于20世紀50年代初的美國，原意是指廣泛利用金融衍生產品進行風險對沖的一類基金。然而，對沖基金后來的發展大大超出其原本含義。如今人們普遍認為，對沖基金是利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險、追求高收益的一種投資模式。

那么，對沖基金到底是什么呢？實際上，對沖基金具有十分豐富的內涵，很難進行精確定義。不過，通過考察和比較各類對沖基金，依然可以發現以下共同特征：

采取有限合伙制，多為私募形式。由于操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因此，對沖基金采取有限合伙制且以私募形式募集資金，這樣可以避開針對公募基金的監管需求例如信息披露、投資組合限制等。投資者以資金入伙，但是不參與投資活動；發起人同樣以資金入伙，但負責基金的投資決策與銷售管理。一般來說，合伙人的數量受到嚴格控制，例如美國要求控制在100人以下。

追求絕對收益。追求絕對收益是對沖基金的典型特征，這一點與共同基金明顯不同。共同基金的業績評價一般采取“相對收益”，以跑贏市場、獲得高于市場基準的收益為目標，而對沖基金則以“絕對收益”為目標，不強調與市場基準的關聯度。

發起人放入自己的資金，采用激勵管理費率。對沖基金的發起人會將自有資金放入所管理的基金中，管理費率則采取“固定費率+業績提成”的方式，這便使得對沖基金的發起人與投資者建立起“風險共擔，收益共享”的關系。

使用杠桿，多頭/空頭，操作非常靈活。對沖基金的投資范圍非常廣，涉足利率、匯率、股市等多個市場。對沖基金的投資策略非常靈活，不僅建立多頭頭寸，也會根據市場判斷和策略需要建立空頭頭寸。而且，由于追求絕對收益，因此對沖基金常常使用杠桿，包括杠桿借貸（利用銀行信用放大資金倍數）、杠桿投資（利用衍生品放大投資系數）等，以追求最大程度的高回報。由于操作上的高度隱蔽性、靈活性以及杠桿效應，對沖基金在現代國際金融市場的投機活動中擔當了重要角色。

綜上所述，對沖基金經過幾十年的不斷演變，已經成為一種新的投資模式的代名詞―即采取有限合伙人制和激勵管理費率，基于前沿的投資策略與復雜的投資技巧，充分利用金融衍生品的杠桿效應，追求絕對收益的投資模式。

（三）共同基金與對沖基金的比較

對沖基金與共同基金的比較如表1所示，其本質區別是法律結構的差異。共同基金具有更加透明的信息披露，更加嚴格的監管環境。而對沖基金由于其私下募集性質，因此具有更加靈活的操作方式。從風險管理水平來看，共同基金通過組合分散來管理風險，但是無法規避系統性風險；而對沖基金則通過對沖來規避風險。

對沖策略原理與實證分析

對沖策略通過構建多空頭寸進行風險規避，是最常見的獲得準絕對收益的手段。最傳統的對沖策略是套利策略，通過尋找市場錯誤定價的機會，建立相反方向的頭寸來獲取收益。最典型的對沖策略是Alpha策略，通過構建相對價值策略來超越指數，然后通過指數期貨或期權等風險管理工具來對沖系統性風險。另外，中性策略也是比較典型的對沖策略，通過構造股票多空組合減少對某些風險的暴露，可以分為基于基本面和基于統計的兩種類型，配對交易就屬于后者。第四類對沖策略是事件驅動型策略，通過尋找可能進行重組、收購、兼并、破產清算或者其他事件的公司，買入股價受事件正面影響的公司，賣出股價受事件負面影響的公司。

（一）套利策略：最傳統的對沖策略

套利策略包括轉債套利、股指期貨期現套利、跨期套利、ETF套利等，是最傳統的對沖策略。其本質是金融產品定價“一價原理”的運用，即當同一產品的不同表現形式之間的定價出現差異時，買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取中間的價差收益。因此，套利策略所承受的風險是最小的，更有部分策略被稱為“無風險套利”。

A股市場發展最為成熟的套利策略應該是ETF套利，雖還不能稱產業化，但是已經有專業化從事ETF套利的投資公司。套利者通過實時監測ETF場內交易價格和IOPV之間的價差，當場內價格低于IOPV一定程度時，通過場內買入ETF，然后執行贖回操作轉換成一籃子股票賣出，來獲取ETF場內價格和IOPV之間的價差。反之，當IOPV低于場內價格時，通過買入一籃子股票來申購ETF份額，然后場內賣出ETF來獲利。除此之外還有ETF新發階段、成份股停牌等情形都可能出現套利機會。當然，隨著套利資金的參與，ETF套利機會在不斷收窄，因此，即使是專業從事套利的投資公司也開始向統計套利或延時套利策略延伸。

股指期貨、融資融券等衍生品和做空工具的推出創造了更多的套利機會。2010年和2011年套利收益最大的來源是股指期貨和現貨之間的套利機會。滬深300股指期貨上市以來大部分時間處于升水狀態，因此通過買入滬深300一籃子股票同時賣出期貨合約，當期貨合約到期時基差收縮就能獲利。除了買入滬深300股指期貨之外還可以通過上證50、上證180和深證100等ETF來復制股票現貨，這也是這三支ETF在股指期貨推出之后規模快速增長的原因之一。當然隨著滬深300ETF的上市，期現套利便利性進一步得到提升，這或許也是最近滬深300指數期貨升水水平快速下降的原因之一。

當前市場中比較熱的套利機會來自分級基金。分級基金是國內基金業特有的創新產品，它從出現開始就受到廣泛投資者的追捧。比如2012年截至三季度末，在上證指數下跌5%，大量股票基金規模萎縮的情況下，股票型分級基金場內份額增長了108%。其主要原因是分級基金在將傳統的共同基金拆分成穩定收益和杠桿收益兩種份額的同時，給市場提供了眾多的套利機會―上市份額和母基金之間的套利機會、穩定收益份額二級市場收益套利機會、定點折算和不定點折算帶來的套利機會。部分基金公司已經在發行專門從事分級基金套利的專戶產品。

（二）Alpha策略：變相對收益為絕對收益

Alpha策略成功的關鍵就是尋找到一個超越基準（具有股指期貨等做空工具的基準）的策略。比如，可以構造指數增強組合+滬深300指數期貨空頭策略。這種策略隱含的投資邏輯是擇時比較困難，不想承受市場風險。圖1和圖2是根據一個定量增強策略對沖系統性風險之后的月度Alpha收益和滾動年Alpha收益。通過對沖策略，組合63.16%的月份獲得正的收益，而從年滾動收益來看，獲取正回報的概率是89.32%。從收益來看，2000年以來平均每個月高達0.98%，2006年以來月收益達2.18%，而2000年以來滾動年收益平均為16.05%，2006年以來滾動年收益平均為36.73%。其中獲取負收益的時間主要集中在2005-2006年股改期間，定量策略失效，未能成功戰勝滬深300。在國內基金運行的這幾年中，基金表現出卓越的選股能力，通過Alpha策略可以成功地放大基金公司這方面的專業技能。

（三）中性策略：從消除Beta的維度出發

市場中性策略可以簡單劃分為統計套利和基本面中性兩種，中性策略表現數據相對有限，主要是這一類策略數據常常包含基本面多空、波動率套利等策略的表現。中性策略和多空策略很多情況下方法和思想比較類似，只是中性策略嘗試在構造避免風險暴露的多空組合的同時追求絕對回報。因此，多頭頭寸和空頭頭寸的建立不再是孤立的，甚至是同步的。多頭頭寸和空頭頭寸嚴格匹配，構造出市場中性組合，因此其收益都源于選股，而與市場方向無關―即追求絕對收益（Alpha），而不承受市場風險（Beta）。

基于統計套利的市場中性表現往往優于基于基本面的市場中性，主要原因是統計套利的信息來源更加廣泛，換手率也較高。在市場中性策略方面，中信證券金融工程及衍生品組研究也分兩個方面進行，一方面是研究境外市場中性策略的發展及其最近的進展，另一方面也在做本土化的嘗試。尤其是融資融券推出之后，在國內市場開發中性策略產品已經成為可能。圖3和圖4分別給出基于組合的統計套利策略表現和基于配對的統計套利交易案例，可以發現，在融資融券標的中運用統計套利能夠獲得非常穩定的收益，這和境外市場表現很相近。

（四）事件驅動策略：分享事件沖擊的“紅利”

在任何一個市場，事件發生在影響企業基本面之前首先影響的是市場參與者的預期，然后就會直接沖擊股價，A股市場也不例外。事件驅動策略通過關注正在或可能會進行重組、收購、兼并、破產清算或其他特殊事件的公司，當股價受到這些事件沖擊時，就能從中獲利。股改時期尋找下一個股改的公司、司空見慣的尋找具有重組題材的公司等都是事件驅動策略的體現。中信證券金融工程及衍生品組針對A股市場上分離債發行、分紅送配、股權激勵、成分股調整等都進行過事件研究，通過捕捉事件在不同環節對股價的沖擊節奏來獲取超額收益。

圖5和圖6分別給出白酒行業和鋼鐵行業過去發生的兩個可以運用事件驅動策略的案例。2009年9月8日水井坊公告全興集團中外雙方股東自2009年9月9日起舉行正式會談；2001年3月2日DHHBV將持有全興集團53%的股權，并將間接控制全興集團現時持有的公司39.71%的股權，從而觸發要約收購義務。這個事件本身對于水井坊而言應該屬于利好，市場預期應該是會強于行業。因此可以選擇公告出來之后做多水井坊賣空其他白酒公司來對沖風險，比如貴州茅臺、五糧液等行業比較有代表性的公司。從圖5可以發現，水井坊公告之后，股價走勢明顯強于貴州茅臺等同業公司。水井坊2009年9月16日股價復牌之后三個月內上漲了20%，而貴州茅臺股價基本沒有發生大幅波動。同樣，2008年12月28日唐鋼股份與邯鄲鋼鐵、承德釩鈦簽署換股吸收合并。唐鋼股份（吸收合并完畢后為河北鋼鐵）在短短的2個月時間內股價就從4.1元上漲到6.30元，漲幅超過50%；到2009年8月份股價最高達到11.32元。而同期鋼鐵行業代表性公司寶鋼股份表現相對落后。在這兩個事件中，買入受事件刺激的股票、賣出行業代表性公司，可以不承受市場系統性風險獲取事件影響帶來的超額收益。

當然，事件驅動策略收益和事件發生頻率密切相關。從CS/Tremont并購套利策略表現來看，當全球并購事件交易量較高時，并購驅動策略表現會更好。根據花旗集團和湯森路透等機構等的統計，近幾年并購事件多發區域從歐美市場向亞太等新興市場轉移，預計擅長事件驅動策略的資金也會隨之轉移，并且強化事件對于股票價格的沖擊。并購事件也是A股市場永恒的主題之一，尤其是近幾年央企整合在加速。同時，融資融券業務的試點，各個行業的代表性大公司大多數是屬于融資融券標的，買入具有事件發生的公司賣出行業代表性公司來獲取事件驅動收益是切實可行的。

結論

從以上四種不同類型的套利策略可以看出，不同類型的對沖基金的收益來源和風險敞口各不相同。Alpha策略和中性策略在本質上差異最小，Alpha策略可以看成中性策略的一種。但是Alpha策略的約束更小，其Alpha來源可能是行業的、風格的或者其他的；而中性策略則將更多無法把握的風險中性化了。事件策略和套利策略則分別依賴管理者對于事件和套利機會的把握。這些策略的運作都需要管理人在特定的領域具備較高的技能，因此對沖基金可以說是投資管理行業專業化分工的產物，將管理人更加擅長的技能給充分凸顯出來。當然，也正是這種收益來源和專業技能要求的不同，造就了不同類型策略的對沖基金之間、對沖基金和共同基金之間業績表現的低相關性，從而使得對沖基金這一資產類別受到保險、養老金等長期投資者戰略配置的青睞。

篇(7)

模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中具有重要作用，主要體現在以下方面：

1.1在諸多的教法中具有不可替代的作用

在實際教學中，教師應用了很多的教學方法，運用這些教學方法的最終目的是為了實現教學目的，讓學生能夠有效的掌握所學的知識和技能。根據黃甫全教授提出的教學方法層次構成分類模式，從具體到抽象，教學方法是由三個層次構成的，這三個層次是：第一層次：原理性教學方法；第二層次：技術性教學方法；第三層次：操作性教學方法。而模擬投資教學在諸多的教法中其綜合性更強，在原理性教學的基礎上同時具備了技術性和操作性的教學方法。目前還沒有哪種教學方法同時涉及到這三個層次的教學方法，這說明模擬投資教學法具有不可替代的作用。因此，根據多年的教學效果來看，在《證券投資分析》課程的實踐教學中采用的教學方法首選模擬投資教學法。

1.2模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中教學的效果更好

模擬投資教學法是一種現代化的教學手段，將其運用于《證券投資分析》的教學過程中，能夠充分地把《證券投資分析》的理論教學和實踐教學融為了一體，能夠將證券市場基本分析方法和理論與我國證券市場的具體實際情況有效結合了起來，增強了教學的直觀性和趣味性，充分調動了學生的學習積極性。正是由于學生積極的參與教學，所以能夠在有限的時間里迅速掌握證券投資的分析方法和策略，能夠體會到證券市場的喜悅和辛酸，加深了理論知識和操作技能的理解，極大的提高了教學的效果。

2模擬投資教學法的特點

2.1真實性

證券模擬投資使用的是真實的證券投資軟件，提供股市、期市的實時行情，包含滬深股市實時行情、港股行情、全球股市走勢、權證、基金行情、期貨行情、外匯行情、債券行情、黃金行情等，學生是在真實的證券市場進行投資交易，讓學生進行的是真實模擬投資綜合訓練，有效地提高學生的操盤能力，幫助學生掌握一定的證券投資技巧和方法，使學生們在跨證券、期貨、外匯和股指期貨市場的模擬投資環境下，充分融合課堂上財經理論與交易實踐經驗，為未來在金融領域的事業發展鋪墊專業基礎。

2.2趣味性

模擬投資在教學過程中，讓學生扮演投資者的角色，在模擬投資中學習運用所學知識和掌握投資技能，這使得整個教學過程生動、活躍和有趣，充分地激發學生的學習興趣，有效地調動學生的學習積極性和主動性，實現“寓教于樂”的教學目的。此外，證券的行情軟件上有股民學校、博客、論股堂和網上客戶論壇等，在觀盤時，可以與其他的投資者在網上進行交流，可以相互學習，實現參與者之間的良好互動，交流投資經驗、分享投資成果。

2.3實用性

學生在證券模擬投資中所運用的技術分析方法（如OX圖、移動平均線MACD、相對強弱指數(RSI)、騰落指數(ADL)、漲跌比率(ADR)、超買超賣線(OBOS)OBV線、隨機指數(KD線)、乖離率(BIAS)、動向指數(DMI)、心理線(PSY)、人氣指標動量指標(MTM)、震蕩量指標(OSC)、威廉指數(%R)、成交量比率(VR)、均量線拋物線轉向(SAR)、逆勢操作系統、成交筆數指數點成交值寶塔線逆時鐘曲線等）和證券投資理論（如K線理論、波浪理論和證券投資組合理論等），在實際真實操盤中也同樣實用。

2.4綜合性

在模擬投資教學中，其綜合性主要是體現在理論知識的綜合運用和技術分析的各方面。首先是理論知識，模擬投資教學涉及范圍比較廣泛，包括《宏觀經濟學》、《微觀經濟學》、《會計學》、《貨幣銀行學》、《金融學》、《財政學》和《財務管理》、《稅法I》、《稅法II》、《高等數學》、《微積分》和《理財學》等課程的學習和對這些課程的綜合應用的基礎上。比如，在對公司的分析中，需要對公司的財務報表進行分析，就會運用到《會計學》、《財務管理》、《高等數學》和《微積分》等所學的知識和技能。此外，在投資中可能還會運用到一些專業學科的知識，比如，重慶啤酒的“乙型肝炎疫苗”事件，這支被乙肝疫苗概念捧至近400億市值的股票，在重慶啤酒披露乙肝疫苗數據結果之后，出現連續9跌停，使很多的投資者血本無歸，因此，投資者在投資時還需要進一步了解醫學和生物技術方面的知識。其次是在投資技術分析方面，需要運用宏觀和微觀經濟學、金融學、會計學、財務管理、數理統計等知識，對證券投資進行宏觀經濟分析和微觀分析。在運用證券投資的組合管理理論進行組合投資時，經常涉及到資本資產定價的分析、套利定價分析和證券組合的業績評估等方面，這就需要綜合運用數理統計和數學模型進行定量分析。最后，證券投資的交易實際操作中，涉及到數學、金融、財政、工商管理、財務管理等學科各專業的知識和技能，這對于促進學生的知識結構的合理性、擴展其知識面，培養其綜合、全面地使用各門專業理論知識的能力有著極其重要的作用。因此模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中涉及范圍廣泛，綜合理論運用程度比較高。

3模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中存在的問題及解決辦法

3.1目前在大部分的高職學校使用模擬投資教學法

教學時，大部分是以股票和期貨的模擬投資為主，最多的是股票模擬投資，缺少黃金現貨、外匯等一些高風險的金融衍生工具的模擬投資，不利于學生風險意識的培養。另外，期貨的模擬投資主要是以盈利為目的，缺乏套期保值的投資理念，不利于提高學生歸避風險的技能培養。解決辦法：套期保值是以規避現貨風險為目的的期貨交易行為。通常是企業把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進準備以后售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。由于套期保值時間跨度長，期貨與現貨市場變化莫測，對于學生來說操作難度很大，目前還沒有更好的方法讓學生自己操作，只能通過案例教學法來解決這一問題。

3.2模擬投資教學法自身的缺陷：

模擬與實際的差距。模擬投資不是真實的投資，學生在教學中的全心投入有限，影響教學效果。在模擬投資教學過程中，有些學生無法全心投入，這部分的學生女生占了大部分，這些學生一般情況下，過多的只注重操盤，忽視操盤前的投資分析，買賣有價證券只是為了應付老師和完成任務，資金賬戶的盈虧根本不放在心上，所以對于這些學生的訓練和鍛煉沒能達到較好的效果。還有，模擬投資使用的軟件和真實軟件也有差距，模擬投資使用的軟件在一些特殊情況會出現系統風險，不能夠及時買賣股票。另外，由于是模擬投資，所以教師過多的注重技術分析、基本分析和投資技巧，而忽視投資風險的分析。

3.3模擬投資與真實投資的心理差距。

在模擬投資教學中，學生出現的心理狀況一般來說主要有：非真實感、無風險性安全感、新鮮感和沉浸感；而在真實投資表現出的心理狀況一般是：緊張感、嚴肅感和真實感等。在模擬投資教學中，教師應該充分考慮到學生的這些心理因素，使學生在進行模擬投資時的心理狀態和其在真實投資時的心理狀態相接近，接近程度越高，學生掌握投資技能的效果越好，所花費的時間也越少。教師應該關注學生在模擬投資時是否能真正完全進入投資角色心理而不是進入虛擬的投資環境，需要注重模擬投資教學所引起的心理反應。要隨著學生在模擬投資和真實投資中心理趨近的程度不斷地進行修正教學策略和訓練指導，努力縮小學生在模擬投資和真實投資中的心理差距，使學生能夠以一種負責、嚴謹和認真的態度對待模擬投資教學。在模擬投資教學中，教師應該通過分析學生在模擬投資和真實投資中的心理狀態，監控和檢測學生在模擬投資和真實投資兩種狀態中的心理狀態是否相近，如果心理狀態趨近，說明模擬投資教學達到了目的，反之，就需要分析心理差距的影響因素，然后再對模擬投資教學進行調整和完善。

3.4教學時間與學生操盤時間的矛盾。

學生上課的時間是從早上8：00到12：00，下午2：30至6：30，而股市的開盤的時間是早上9：30到11：30，下午是13：00到15：00，學生只有1：00至2：30的時間操盤，觀盤時間有限。在實踐教學中，可以將課程的時間安排在上午3、4節課，上課的時間是10：00～12：00；下午可以提前到1：00觀盤和操盤，將課程安排在下午1-2節課，上課時間是2：30～4：20左右，這樣可以協調教學時間與學生操盤時間的矛盾。

3.5學校硬件和軟件的不足。

在《證券投資分析》實踐教學中使用模擬投資教學法需要有完善的實踐教學平臺，需要仿真的電子實驗室，該電子實驗室具有先進的證券模擬實驗軟件系統，可以通過網絡直接聯結我國的證券市場、外匯市場和期貨市場，構建一個全面、科學、實用和真實的投資環境，學生可以通過實時交易進行模擬投資，增強學生的實際操作能力，滿足教學需要。因此，建立仿真的電子實驗室并有質量保證的硬件和先進證券交易軟件是進行模擬投資實踐教學的必要條件。可是目前很多的院校由于經費的問題，難建立健全的仿真電子實驗室。解決這個問題，學?？梢约訌娦Ｆ蠛献?，抽出一定的教學時間，帶學生到證券公司的投資大廳，讓學生真實體會真實的投資環境。

4結束語