保守還是激進:管理者從軍經歷對公司風險承擔的影響

摘要：以2004—2014年上市公司為樣本,本文實證分析了管理者從軍經歷對公司風險承擔行為的影響,并進一步考察了政府干預環境、管理者的MBA教育經歷以及企業所處行業屬性等的作用。研究發現,從軍經歷使得管理者更為保守而非更為激進,表現為公司風險承擔水平顯著下降,對于民營企業尤其如此,該結論在考慮內生性等問題之后依然成立;政府干預越嚴重的地區,管理者從軍經歷對于弱化公司風險承擔的作用越顯著。進一步的研究發現,管理者的MBA教育經歷與從軍經歷在影響公司風險承擔方面存在替代效應,不具有MBA教育經歷的情況下,管理者從軍經歷對于風險承擔的抑制作用更為明顯;對于處于非管制行業的企業而言,管理者從軍經歷對于弱化公司風險承擔的作用更為顯著。本文的研究從風險承擔的視角提出了高管從軍經歷影響公司行為或公司治理的不同解釋,對于理解高管從軍經歷的真實效應具有一定的參考價值。