新形勢下中國新型貨幣政策工具的傳導機制與調控效應

摘要：從經濟周期和貨幣政策目標的角度明確了新形勢下中國新型貨幣政策工具的內涵和功能,基于總量管理和結構優化的視角闡釋新型貨幣政策工具的理論邏輯,分析了新型貨幣政策工具對傳統貨幣政策傳導的改進機制,并運用月度數據構建SVAR模型,通過脈沖響應分類檢驗具體新型貨幣政策工具對利率、信貸、投資和經濟產出的調控效應,研究發現,新型貨幣政策工具在傳統貨幣政策的基礎上拓展貨幣政策調控的邊際效應與有效性邊界,具備"總量管理"和"結構優化"功能,兼具"數量型"和"價格型"的調控特征;新型貨幣政策工具能夠引導市場利率下降,其中中期工具相較短期工具引導利率下降的效果更優;新型貨幣政策工具在短期有效刺激信貸、投資和經濟產出,但是欠缺長期影響能力。