公司高管減持同伴效應與股價崩盤風險研究

摘要：高管大批量集中減持現象一直倍受市場關注,但現有研究主要關注內部人信息優勢和公司治理等內生因素對其減持行為的影響,較少考察外部因素的作用。本文基于同伴效應視角,研究同伴公司高管減持對公司高管減持行為的外生影響及其經濟后果。研究發現,公司高管減持過程中存在明顯的同伴效應現象。同時,高管減持同伴效應受環境不確定性、行業或市場地位和高管職位層級的顯著影響,特別是在高科技行業中表現尤為明顯。而且,該同伴效應對公司、行業及地區三個層面的股價崩盤風險均存在顯著正向影響。進一步研究發現,高管清倉式減持會引發更嚴重的同伴效應現象,并加劇了崩盤風險的上升。本研究對內部人交易監管和資本市場風險防范等實踐具有重要啟示。